투자 아이디어

8월 증시 전망
 
어디에 투자할까?
 

                                       By. KB자산운용
 
▶ 7월의 글로벌 투자시장은 '경기는 둔화, 기업은 선방'으로 요약됩니다.
 
▶ 미국은 성장주 중심 반등세를 보였고, 한국은 섹터별 순환 장세가 특징이었어요.
 
▶ 8월은 CPI 발표와 한미 정상회담 등 주요 이벤트를 앞두고 '선택과 집중' 전략이 중요한 시기입니다.
 

 
안녕하세요 'KB자산운용' 입니다.
 
무더운 여름도 어느덧 8월로 접어들었습니다.
 
시장도 더위만큼이나 뜨거운 이슈들로 가득했는데요.
 
오늘은 7월 글로벌 및 국내 시장 흐름을 돌아보고, 앞으로의 투자 전략을 가볍게 짚어보는 시간을 갖겠습니다.
 
* 자료 원문은 포스팅 하단의 첨부파일을 통해 확인 가능합니다.
* 아래 의견은 당사의 공식 의견이 아닌, 각 부서별 전망임을 참고 바랍니다.
 
 
 
 
 
■ 경기지표 둔화
 
7월 한달, 국내외 경제와 시장은 "거시 지표는 부진하지만 기업 실적은 괜찮다"는 말로 요약할 수 있겠습니다.
 
미국의 제조업과 서비스업 PMI는 모두 둔화 조짐을 보였습니다.
 
고용 지표도 눈에 띄게 부진했는데, 7월 비농업 고용은 기대에 못미쳤고, 5~6월 수치도 대폭 하향조정됐습니다.
 
                    < 노동공급 감소로 인한 미국 취업자 증가폭 감소 >

(출처: Bloomberg, NH투자증권 / 클릭 시 관련 기사로 이동)
 
물가 흐름을 보면 상품 가격은 관세 인상 영향으로 계속 오르고 있고, 서비스 물가는 다소 둔화되고 있습니다.
 
이런 흐름이 혼재되면서 시장은 9월 기준금리 인하 가능성을 점치는 분위기입니다.
 
다만 다음주 발표될 7월 CPI(소비자물가지수)가 중요한 분기점이 될 전망입니다.
 
 
 
 
 
■ 놀라워요! 성장주 어닝 서프라이즈
 
한편, 소비보다는 투자를 중심으로 정책 방향이 전환되면서 기업 실적은 의외로 좋았습니다.
 
S&P500 기업 중 62%가 2분기 실적을 발표했는데, 이 중 82%가 어닝서프라이즈를 기록했죠.
 
연초에 기대했던 EPS(주당순이익) 성장률은 한 때 6%까지 내려갔다가 다시 12% 수준으로 회복된 상황입니다.
 
이는 기업 실적에 대한 낮아진 눈높이와 관세 대응을 위한 재고 확보 전략 등이 긍정적으로 작용했기 때문으로 보입니다.
 
                                 < S&P500 분기 EPS 전망치 조정 추이 >

(출처: Goldman Sachs, KB자산운용)
 
금리가 인하되면 가장 큰 수혜를 입는 것은 성장주입니다.
 
그래서 최근 미국 주식시장에서는 테크, 커뮤니케이션 기업 중심으로 이익 전망이 상향되고 있습니다.
 
특히 이른바 M7 종목이 차지하는 이익 비중이 25%에 달할 정도로, 집중이 두드러지고 있죠.
 
                      < S&P500 매출 및 이익 전망 >
 

(출처: Bloomberg, KB자산운용)
 
이 때문에 전문가들은 '미국 중심', 그 중에서도 '성장주 중심' 전략이 당분간 유효하다고 보고 있습니다.
 
 
 
 
 
■ 국내 시장 동향
 
국내 시장으로 시선을 돌려보면, 7월 한 달 코스피는 약 5%, 코스닥은 약 3% 올랐습니다.
 
하지만 8월 초 들어 4% 가까이 빠지면서 전체적인 흐름은 '보합권'에 가까운 모습입니다.
 
외국인 투자자는 7월에만 약 6조원 넘게 주식을 사들이며 매수세를 주도했고, 3개월 누적으로는 10조 원 이상을 순매수했습니다.
 
전체적으로 보면 40조 원 가량 매도 후 되사들이는 흐름이 이어지고 있는 것이죠.
 
여전히 매수 여력은 남아있습니다.
 
한편 반도체 업종에서는 삼성전자와 SK하이닉스 간의 기술력 경쟁 구도가 주목받고 있습니다.
 
                             < 반도체 가격과 투자 >

(출처: LSEG, 신한투자증권, KB자산운용)
 
특히 HBM(고대역폭 메모리) 관련 기술 선점이 주가에 큰 영향을 줄 수 있는 상황인데, 한쪽이 기술을 따라잡고 생산량을 확대하면 전체 가격이 떨어지는 구조라서 과거처럼 반도체 업종 전체가 함께 움직이기는 어려운 상황입니다.
 
 
 
 
 
■ 여전히 할인중인 코스피… 하지만!
 
밸류에이션 측면에서 보면, 코스피 PER(주가수익비율)은 약 10배 수준으로 글로벌 평균보다 낮습니다.
 
즉, 주가가 비싸서 못산다는 말은 설득력이 크지 않다는 뜻이죠.
 
                                  < 코스피 밸류에이션 >

(출처: FnGuide, 신한투자증권, KB자산운용)
 
다만 8~9월은 계절적으로 주식시장이 약세를 보이기 쉬운 시기입니다.
 
2분기 실적 시즌이 끝나고 나면, 시장은 다시 매크로지표, 예컨대 환율, 수출, 고용, CPI 등에 의해 민감하게 움직일 가능성이 높습니다.
 
정책 이슈도 변수입니다.
 
자사주 소각 의무화와 대주주 요건 완화 및 배당소득 분리과세 재검토, 상법 개정안 등은 긍정적이지만, 법인세 인상 같은 세법 이슈는 불확실성을 키우고 있죠.
 
여기에 더해 8월 말 예정된 한미 정상회담에서는 반도체 관련 관세 문제나 공급망 협력에 대한 구체적인 발표가 나올 가능성이 큽니다.
 
결국 각 기업들의 공급망이나 비용 관리 전략을 계속 주시해야 하는 상황이며, 지수 자체가 상승하기보다는 섹터 순환매, 액티브 장세가 지속될 것으로 보여집니다.
 

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■ 마치며
 
현재 시장은 미국 중심의 성장주 강세가 지속되고 있고, 한국은 섹터별 순환매가 활발하게 전개되고 있습니다.
 
다만 8-9월에는 계절적 조정 가능성과 더불어 물가, 금리, 정책 등 다양한 변수들이 얽혀 있어, 여전히 높은 민첩성과 전략적인 자산 배분이 요구되는 시기입니다.
 
CPI 발표, 금리 인하 기대감, 한미 정상회담 등 굵직한 이벤트들이 예정되어 있 기회를 고르는 눈이 더욱 중요한 때입니다.
 
또한, 본 게시물 하단에서 'KB자산운용 Monthly Report' 첨부파일을 확인 할 수 있습니다.
 
미국증시, 국내증시 외에도 신흥국 증시 및 채권시장 현황에 대한 상세한 내용이 작성되어 있습니다.
 
모두 무더위 조심하시고, 시원~한 투자 이어가시길 바랍니다!
 
 
 
 
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※ KB자산운용 준법감시인 심사필 투자광고 2025_1225(다) (2025.08.07~2026.08.06)
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