투자 아이디어

지난 시간에는 '자산배분'의 정의 및 간단한 예시를 통해 그 의의를 알아보았습니다.

지난 글에서의 결론은 여러 가지 자산에 투자함으로써 얻게 되는 '분산투자' 효과를 통해 단일 자산/종목 투자 대비 동일한 위험을 감수하면서 수익을 조금 더 내거나,

수익은 유지하면서 위험을 조금 감소시키는 방법이 자산배분이라는 것입니다.


■ 왜 복잡한 자산배분을 해?

지난 글에서도 보여드렸다시피 아래 [표 1]은 주식, 채권 대비 자산배분 전략의 결과입니다.



연환산 수익률을 연환산 변동성으로 단순히 나눈 값을 '위험 대비 수익'으로 정의하면, 감수한 위험(변동성) 대비 글로벌 주식은 1.24배, 글로벌 채권은 1.49배, 자산배분은 1.54배의 수익을 거두었습니다.

이는 2000년부터 2024년 11월까지의 무려 25년, 개월 수로는 299개월의 성과입니다.

"아니, 겨우 그 정도 더 성과가 좋아지려고 이 복잡한 자산배분 투자를 해?"라는 질문이 약 2~3년간 자산배분 펀드에 투자했던 투자자분들 중심으로 나올 수 있습니다.

아 질문에는 저도 전적으로 공감합니다. 단순히 주식과 자산배분을 비교해 보면, 위험 대비 수익을 1.24배에서 1.54배로 0.3배 개선하기 위해 무려 25년을 투자해야 한다니... 생각만 해도 답답합니다.

단, 최근 몇 년 간의 시장 상황이 앞으로도 계속 반복된다는 전제 조건 하에서만 전적으로 공감합니다.

자산배분 이야기를 드리고 있지만, 읽으시는 분들은 역사적 신고가를 경신한 미국주식시장 주가만 떠오르실 거 같습니다.

자산배분이 필요한 실질적인 이유가 2개 더 있는데, 이에 대해서 말씀드리고 나서 다시 처음 질문으로 회귀해 보겠습니다.


■ 자산배분이 필요한 실질적 이유

투자에 있어 좋은 결과를 갖기 위해서는 두 가지 행동(Action)이 반드시 필요합니다.

① 수많은 종목(자산군) 중에서 가격이 크게 상승할 수 있는 좋은 종목(자산군)을 선택할 수 있어야 하고,

② 좋은 가격에 진입(매수) 하여 좋은 가격에 탈출(매도) 해야 합니다.

매우 어려운 일이지만, 최근에는 이 어려운 일을 해내는 개인투자자가 많이 존재하는 것 같습니다.
(이런 훌륭한 투자자가 많아진 가장 큰 이유는 최근의 미국 주식시장이 좋았기 때문임을 부인하기는 어렵습니다)


어떠한 종목을 선택하느냐는 차지하고, 미국 증시인 S&P 500에만 투자한다고 가정하겠습니다. 즉, 두 번째 이슈인 타이밍에 대해서 먼저 살펴보겠습니다.

좋은 가격에 진입하여 좋은 가격에 빠져나오는 것에는 두 가지 독립변수가 존재합니다. ① 진입 타이밍과 ② 나오는 타이밍입니다.

2023년 이후 2년 동안 미국 증시가 매우 좋았지만, 상기 2개의 타이밍이 적절하지 않았다면 성과는 크게 좋지 못했을 것입니다.



지난 2년(정확히는 23개월) 동안 S&P 500 주가지수는 23년 24.3%, 24년 26.1% 등 2년 연속 20% 이상의 수익률을 기록하며 누적해서 56.7%의 성과를 기록했습니다.

물론 이는 2022년 말에 지수를 매수해서 2024년 11월까지 진득하게 보유했던 투자자만 누릴 수 있는 기쁨이었습니다.

현실적으로는 여러 번의 조정을 거치면서 진득하게 보유하기는 쉽지 않습니다.

따라서 보다 현실적인 가정을 해보겠습니다. 2023년에 한 번 매수하고, 2024년에 매도했음을 가정해 보겠습니다.

각 해당 연도의 저점 및 고점에서의 매수 및 매도, 총 네 가지 경우의 수를 도출해 보겠습니다. 결과물은 아래 [표 2]와 같습니다.



2023년 및 2024년은 중간중간 10% 내외의 조정은 있었지만 대체로 우상향하는 장세였습니다.

이런 경우 계속 보유하는 것이 아닌 중간에 타이밍을 잡는다면 지수 상승을 충분히 향유할 수 없는 경우가 많습니다.

① 2023년 저점에 매수하여 2024년 고점에 매도한 경우의 수익률은 58.4%입니다. 신들린 것처럼 저점을 잡아냈지만, 지수 상승률인 56.7%보다 불과 1.7%p 좋은 성과를 거두었습니다.

② 2023년 저점에 매수했지만 2024년 저점에 매도한 경우(주가 조정으로 불안해서)

③ 2023년 고점에 매수했지만 잘 버티어서 2024년 고점에 매도한 경우의 수익률은 20% 중반에 불과합니다.

지수 상승률인 56.7%보다 30%p 이상 낮은 성과를 기록했습니다.


최악의 케이스는 ④ 2023년 고점에 매수하고(남들 따라 하기), 2024년 저점에 매도(주가 조정으로 불안해서) 한 경우입니다.

2년 동안 지수는 56.7% 상승했는데, 마이너스의 성과(-2.0%)를 거둡니다.


■ 가장 효과적인 투자 방법

최근 2년간 미국 증시는 글로벌 증시 중 압도적인 성과를 거두었습니다.

즉, 매우 어려워 보이는 좋은(유망한) 종목(자산) 선택 이슈를 차치하고서라도 매수, 매도 타이밍을 잘 잡아서 지수 상승을 추종하는 것 자체가 어렵다는 결론을 내릴 수 있습니다.

투자 기간이 짧으면 짧을수록 타이밍 잡는 것은 더 어려워집니다.


종목 선택을 제외하고도 투자에 있어서의 어려움은 다음과 같습니다.

① 매수, 매도 타이밍을 잡는 것은 어려운 일이다.

② 투자 기간이 짧을수록 타이밍 잡는 것은 더 어려워진다.

이 두 가지 어려움을 고려할 때 투자 수익을 개선할 수 있는 방법은 장기투자를 통해 매수, 매도 타이밍 포착의 어려움에서 최대한 벗어나는 것입니다.

이를 위해 가장 효과적인 방법은 분산투자를 기본으로 한 자산배분 전략으로 최대한 장기투자하는 것입니다.

특히, 투자 목적이 장기이자 안정적 수익인 연금계좌에서는 자산배분전략이 아주 중요합니다.

막상 큰 효과가 없는 것 같았던 자산배분 전략이 투자 타이밍의 어려움을 감안할 때는 굉장히 유용한 전략임을 사례를 통해 살펴보았습니다.

다음 글에서는 마지막으로 종목 선택의 어려움과, 이를 해결하는 자산배분 전략의 사례를 살펴보겠습니다.


By. KB자산운용 모건티비
(24.12.23 작성)


 

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