투자 아이디어

2025년 주식 & 채권시장 전망 특집

글로벌멀티에셋본부



가장 먼저 글로벌 종합 자산 2024년 리뷰를 살펴보겠습니다.

2024년 글로벌 자산시장을 요약하면 ① 연준의 금리정책 변화, ② AI 산업의 폭발적인 성장, 그리고 ③ 선거 이후의 글로벌 정세 변화가 됩니다.

우선 2024년 내내 연준 피벗에 대한 기대감이 계속 이어졌고, 결국 연준은 보험성 금리인하를 단행하며 통화정책 변경의 신호탄을 쐈습니다.

한편 생성형 AI와 클라우드 성장이 괄목할 만한 수준으로 커지며 관련 업종의 높은 성과를 일으켰고, 그 과정에서 IT, 반도체와 같은 산업들이 수혜를 입었습니다.

마지막으로 미국, 인도, 러시아, 일본과 같은 주요국의 선거 이벤트가 있었죠. 특히나 트럼프 2기 및 레드 스윕은 앞으로의 글로별 경제 상황을 충분히 바꿀 수 있을만한 일이 되었습니다.



이런 상황에서 시장의 눈은 2025년으로 향합니다.

글로벌멀티에셋본부는 2025년 글로벌 자산에 대해 미국, 일본 중심의 주식 비중 확대, 특히 대형 성장주 중심의 확대를 제시합니다.

우선 2025년 글로벌 경기는 성장률 둔화가 예상됩니다. 하지만 견조한 소비 및 고용지표로 완만한 하락세를 보일 것으로 전망하고 있습니다.

기업 이익의 경우, 양호한 이익 모멘텀은 지속될 것으로 보입니다. 하지만 견조한 물가로 인해 금리인하가 지연될 경우, 밸류에이션 부담을 일으킬 수 있을 것으로 예상되고 있죠.

주식운용본부



그렇다면 국내주식시장은 2024년에 어땠을까요?

국내주식시장은 탑다운 지표로 보이는 경기 부진과 주가가 보여주는 개별 기업 성장 사이의 괴리가 컸던 시기였습니다.

미국과 미국이 아닌 국가의 격차가 확대되었고, 한국도 여기에서 자유로울 수 없었죠.

한편 글로벌 AI 패러다임 변화에서 상대적으로 소외되며 IT 대형주간 실적/수익률의 극심한 편차가 발생하였습니다.

중국 제조업 내재화와 같은 문제로 인하여 전통 소재 산업이 특히나 부진한 모습을 보였죠.

마지막으로 외국인과 개인 수급 변동의 심화가 있었으며, 외국인 자금이 급격하게 이탈하는 모습이 연출되었습니다.

그리고 밸류업 정책과 함께 주주가치 제고 활성화 노력이 진행되었죠.



주식운용본부는 2025년 국내주식 시장에 대해 긍정적인 전망을 하고 있습니다.

미국의 완화적 통화정책, 집권 초기의 경기부양 의지를 감안한다면, 미국 제조업 공급망 재편 속에서 주도주가 탄생하기 전까지 이익 증가가 가능한 종목들 위주로 상승이 나올 수 있다는 판단입니다.

투자 전략에 대해서는 지수 자체에 대한 투자보다는 배당 성장, 기업가치 제고 등 퀄리티가 있는 기업, 또는 성장 기업이나 산업을 전환하는 기업들 등에 투자하는 액티브 운용이 각광받을 것으로 보고 있습니다.

글로벌운용본부



미국주식은 매우 좋은 한 해를 보냈습니다. 견조한 경기 지속과 함께 인플레이션이 하향 안정화되었고, 고용 시장은 정상화를 향해 갔습니다.

미국 GDP 성장률은 연초 +1.3%에서 최근 +2.7%까지 상승하였고, 이는 경기침체 우려를 해소시키기에 충분했습니다.

이 기업들의 이익 성장률도 견조한 흐름을 보이고 있고, 10년물 국채 금리도 하향 안정화되며 증시에 긍정적으로 작용하였죠.

마지막으로 11월 대선에서 트럼프가 레드 스윕과 함께 승리하며 관련된 테마가 강세를 보이는 중입니다.

글로벌운용본부는 2025년 미국주식 투자에 대해 긍정적인 전망을 하고 있습니다.

우선 견조한 소비와 기업투자가 미국 확장 사이클을 지속적으로 견인할 것이라 예상합니다. 완만한 통화정책 정상화 속에서 증시가 상단을 높여나갈 수 있다고 바라보는 것입니다.

한편 기업 자본 투자와 운영에 있어 IT 하드웨어, 그리고 소프트웨어 전 영역에 있어 AI 기반으로 업그레이드가 되며, 테크 투자 확장 사이클이 지속될 것으로 예상합니다.


■ 4. 중국주식 종합 리뷰 & 전망
글로벌운용본부



중국시장은 개선되는 한 해였습니다.

3분기 이후 경기가 개선되기 시작하였으며, 부동산 시장도 진정되는 모습을 보였습니다. 하지만 디플레 우려가 다시 대두되었고, 밀어내기 식으로 수출을 증대시키기도 하였죠.

기업들의 실적 둔화와 섹터별 차별화는 꾸준히 진행되고 있으며, 여전히 밸류에이션이 5년 평균치에 미달하는 수준입니다.

마지막으로 정부의 경기부양 정책 패키지가 투자심리 개선과 기대감을 상승시켰죠.



글로벌운용본부는 2025년 중국주식을 긍정적으로 바라봅니다.

경기 안정과 부양 정책으로 증시의 상승을 예상합니다. 정부의 재정정책 확대, 그리고 통화정책 완화로 기업의 수익성이 개선되고, 투자심리 또한 좋아질 것이라 예상하는 것입니다.

현재 중국 증시의 P/E (PER)는 여전히 합리적 수준이라고 보는 바, 전기차와 AI, 반도체 등의 섹터에 주목할 필요가 있다고 판단하고 있습니다.


■ 5. 국내채권 종합 리뷰 & 전망
채권운용본부



이제 채권시장으로 눈을 돌려볼까요?

우선 국내시장의 경우 내수 부문을 중심으로 경기 부진이 이었습니다. 환율은 상승하고 가계의 신용 위험도 높아졌죠.

통화정책의 경우 10월과 11월에 각각 금리를 25bp씩 인하하였습니다.

그리고 수급은 외인 중심으로 우호적인 흐름이 지속되고, WGBI 편입 등의 호재도 있었죠.



채권운용본부는 2025년 국내 채권시장에 대해 '기준금리 인하 사이클을 반영한 시장금리 하락 예상'을 전망합니다.

상반기에는 기준금리 인하 사이클이 이어질 것으로 전망합니다.

그리고 하반기 이후에는 대내외 금융상황 및 여건을 고려하여 금리인하의 속도와 인하 폭이 조절될 것이라고 판단하고 있죠.

시장금리는 상반기까지 기준금리 동향에 연동한 이후, 하반기부터 횡보하거나 소폭 반등할 확률이 클 것으로 예상하고 있습니다.


■ 6. 해외채권 종합 리뷰 & 전망
채권운용본부



마지막으로 해외채권도 살펴볼까요?

2024년 한 해 동안 미국 물가와 경제지표는 둔화되는 모습을 보였습니다.

1년 이상 기준금리를 동결하던 미국은 9월 FOMC를 시작으로 본격적인 금리인하 사이클로 들어갔으며, 미국의 인플레이션 불확실성은 크게 완화되는 모습을 보였죠.

마지막으로 경기 연착륙 기대감과 고금리 메리트 지속에 일드헌팅 수요가 유입되었고, US IG 기준 크레딧 스프레드는 점진적 축소를 보였습니다.



해외채권운용실은 2025년 해외채권에 대해 '듀레이션 확대, 장단기 스팁, 크레딧 포지션 중립' 의견을 취합니다.

2025년~2026년 사이에도 점진적 기준금리 인하를 예상하며, 고용지표가 부진할 경우 이는 가속화될 것으로 전망합니다.

장단기 커브는 정상화될 것으로 바라보며, 중장기물 중심의 포지션 유지를 제안하고 있습니다.

마지막으로 양호한 펀더멘탈과 우호적 수급환경 및 고금리물 수요 등이 크레딧 스프레드 상방을 제한할 것으로 예상합니다.
 

12월도 얼마 남지 않은 상황.

벌써부터 수많은 2025년 전망들이 나오고 있습니다.

내년도에 어떤 일들이 큰 이슈가 될지, 어떤 종목들이 시장을 주도할지에 대한 투자자들의 의견도 다양하게 나오는 중입니다.

다가오는 2025년, 여러분께서 올해보다 더욱 많은 기회를 찾고 큰 성과를 내시기를 바랍니다. KB자산운용은 언제나 함께하겠습니다 :)

보다 자세하고 깊은 내용들은 첨부된 2025 Market View 리포트 원문을 통해 확인하실 수 있습니다.

이번 리포트가 여러분들의 투자에 큰 도움이 될 수 있으면 좋겠습니다.

 

※ KB자산운용 준법감시인 심사필 ‘투자광고 2024_1569(다)'
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