투자 아이디어

KB 주주가치 포커스

■ 주주환원의 덕을 본 국가들

미국은 기업들의 주주환원이 매우 활발합니다.

주요 기업들의 자사주 매입과 배당금 분배는 시간이 흐를수록 커져왔고, S&P500 기업들의 자사주 매입량과 배당금을 합친 금액은 2023년 기준으로 무려 1,920조원에 달할 정도가 되었습니다.
(자사주 매입 7,951억달러, 배당금 5,882억달러)

기업들의 자사주 매입은 EPS(주당 순이익) 개선과 함께 주가를 끌어올릴 수 있는 요소입니다. 그리고 배당은 주주들에게 추가적인 인컴을 꾸준히 제공해 주죠.

주주를 가장 먼저 고려하는 모습. 주주가치를 극대화하려 노력하는 기업들이 있어서일까요?

미국증시는 주주 환원 정책, 그리고 기업들의 노력을 등에 업고 쭉쭉 상승해왔습니다.

S&P 500 지수의 10년 수익률은 약 180%에 달하는데요, S&P 500 기업들의 자사주 매입량과 주가를 함께 모아놓고 보면 그 추세가 비슷하다는 것을 확인할 수 있습니다.

물론 주주 환원이 증시를 끌어올린 유일한 요소는 아닙니다. 하지만 선진화된 주주환원 정책과 기업들의 행동은 미국증시를 더 빛나게 하는 포인트로 자리 잡고 있습니다.



버블 붕괴 이후 계속 힘든 시기를 보낸 일본도 최근 들어 기업 자본배치 선진화, 그리고 주주가치 제고를 위해 노력하고 있습니다.

2023년 3월에는 PBR(주가순자산비율)이 1배 이하인 기업들에 대해 개선안 제출을 요청했으며, 영문 공표 의무화 등의 조치를 요구하기도 하였습니다.

또한 ROE(자기자본이익률)가 높고, PBR이 1 이상인 기업들로만 구성된 'JPX Prime 150' 지수를 출시하기도 하였습니다.

기업들이 이 지수에 들어갈 수 있도록 노력할 수 있는 환경을 조성한 것입니다.

이러한 노력의 결과 일본 기업들의 ROE가 개선되었고, 외국인 투자자들의 매수세가 크게 증가하였죠. 덕분에 일본 증시는 10년 이래 최고치를 계속 갈아치우는 중입니다.

■ 국내에서도 커지는 목소리

■ 주요 펀드 투자포인트

"KB 주주가치 포커스" 펀드는 크게 세 가지 투자 포인트를 가지고 있습니다.

우선 첫 번째는 기업의 내재가치에 대한 분석뿐만 아니라, 주주가치 극대화를 할 수 있는 기업들을 발굴하여 투자한다는 점입니다.

배당 확대, 자사주 매입 확대와 같은 주주환원이 활성화되면 이는 기업의 주가와 밸류에이션 프리미엄에도 영향을 끼치겠죠.

이처럼 저평가된 기업 중, 주주가치 극대화를 꾀할 수 있는 기업에 투자하며 일석이조의 효과를 노리고 있습니다.



국가, 그리고 기업 전반의 주주가치 개선 노력으로 한국 주식시장 전체가 레벨업을 할 수 있다는 점도 중요한 포인트 중 하나입니다.

한국시장은 그동안 글로벌 시장에서도 매우 낮은 총주주환원율을 가지고 있었습니다. 그만큼 글로벌 타 국가들 대비 상대적으로 저평가 상태가 오래 지속되어왔죠.

하지만 많은 노력 속에 주주가치 개선이 일어난다면 밸류에이션에 대한 리레이팅도 있을 것이고, 이 과정에서 주가 상승도 노려볼 수 있을 것으로 기대되고 있습니다.



앞에서도 언급되었듯, 한국 정부는 주식시장의 고질적인 저 PBR 문제를 해결하기 위해 노력하고 있습니다.

기업 밸류업 프로그램 공표부터 기업가치 제고 계획 확대, 공시 우수법인 선정 시 가점 부여 등 정책/제도적으로 많은 시도를 하고 있고, 이를 통해 코리아 디스카운트를 점진적으로 해소하려는 중입니다.

이런 상황에서 자산가치와 수익가치가 모두 풍부한 기업. 정책 효과가 즉시 발생할 것으로 보이는 현금흐름 우수 기업. 그리고 주주환원을 적극적으로 실천하는 기업에 대한 관심이 필요합니다.

"KB 주주가치 포커스"는 이에 딱 맞는 펀드인 셈입니다.

■ 펀드 운용 전략

'KB 주주가치 포커스'는 내재가치 대비 저평가되고 있는 기업들에 투자하던 기존의 일반 가치주 펀드와는 다릅니다.

합리적인 밸류에이션을 가진 기업들 중에서도 '주주환원 정책이 우수하거나', '주주가치 개선으로 주가 상승이 가능한' 기업들을 선별하고 또 선별하여 투자하죠.

그만큼 기존의 일반 가치주 펀드들보다 더 차별화된 기업선정 프로세스를 가지고 있습니다.



투자 후보군은 크게 3개의 기준을 가지고 고릅니다.

향후 지속적으로 성장할 가능성이 높은 매력적 산업의 기업, 차별적인 경쟁력을 보유한 기업. 그리고 적극적인 주주환원으로 ROE가 개선되고 있거나 그럴 가능성이 있는 기업입니다.

특히 경영진의 적극 주주가치 개선 의지를 공표한 기업이 관심종목 대상으로 작용하고 있죠.



'KB 주주가치 포커스'는 주주관여 전략도 함께 사용합니다.

경영진 인터뷰 요청, 주주서한 송부, 주주총회 의결권 행사 등으로 보유 중인 기업들에 주주환원 제안을 하죠.

이를 통해 자본이득과 주주환원이라는 두 마리 토끼를 얻고 주주들의 이익도 극대화하고 있습니다.

■ 포트폴리오

마지막으로 포트폴리오도 살펴볼까요?

우선 대형주에 69.2%로 가장 높은 비중을 두며, 그 뒤를 중형주와 코스닥 기업들로 채우고 있습니다.

업종별 비중의 경우 IT가 38%로 가장 높고, 경기소비재, 금융, 산업재 업종도 상대적으로 높은 비중을 가지고 있죠.

■ Summary

Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2024_798(다)'
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