투자 아이디어

KB자산운용 Monthly Market View (2024.03)


KB자산운용 각 운용본부는 매월 주식&채권 시장 현황을 점검하고 향후 1개월 동안의 흐름을 'Monthly Market View' 리포트를 통해 전망해 보고 있습니다.

오늘은 3월 리포트의 주요 내용을 확인하며, 과연 3월 증시와 채권시장이 어떻게 흘러갈 것인지 생각해 보는 시간을 가지겠습니다.

* 3월 Monthly Market View 자료 원문은 포스팅 하단의 첨부파일을 통해 확인 가능합니다.
* KB자산운용 Monthly Market View에 나온 의견은 당사의 공식 의견이 아닌, 각 부서별 전망임을 참고 바랍니다.


■ 1. 글로벌 종합 전망 (By. 글로벌멀티에셋본부)



2월 글로벌 자산시장은 예상했던 것과 비슷한 결과를 보였습니다.

우선 금리 인하 시작 시기 및 24년 예상 인하 횟수가 시장의 기대치보다 더 안 좋은 쪽으로 흘러갔습니다.

경기의 경우 미국 GDP는 양호했으며, 유럽지역 역시 경기가 바닥을 통과하고 있는 것을 확인할 수 있었습니다.?

한편 엔비디아를 중심으로 AI 관련 기업들이 매우 견고한 모습을 보였습니다. 이에 따라 금리인하 기대감이 낮아지는 와중에도 증시 반등을 이어갈 수 있는 동력이 제공되었죠.



글로벌멀티에셋본부는 3월 글로벌 증시 전망에 대해 미국과 일본은 비중 확대, 유럽과 이머징 마켓은 중립을 제시하였습니다.

우선 AI 관련주를 중심으로 성장주의 양호한 이익 성장세가 지속되어, 성장주 모멘텀이 계속 이어질 것으로 바라보고 있습니다.

또한 미국 경제의 상대적 우위가 지속됨과 함께 경제지표 결과들도 이전보다 더 좋게 나올 가능성이 큰 것으로 판단합니다.

다만 미국 부채한도 협상 이슈 등의 이벤트가 재차 불거지는 만큼, 증시의 변동성이 단기적으로 확대될 가능성도 있어 보입니다.


■ 2. 국내주식 전망 (By. 주식운용본부)



국내주식시장은 예상보다 더 긍정적인 모습의 2월이었습니다.

우선 미국의 디스인플레이션 기대 축소와 함께 중국증시도 정책 기대감에 회복하였고, 이것이 국내 투자심리 개선과 주가의 상승으로 이어졌습니다.

또한 정부의 밸류업 프로그램도 소외된 가치주 중심으로 우호적 작용을 하였습니다. 이러한 결과 코스피와 코스닥, 성장주/가치주가 동반 상승하는 모습이 나왔습니다.



주식운용본부는 3월 국내주식시장에 대해 중립적 전망을 취합니다.

우선 3월 FOMC 이전까지 금리조정 국면이 지속되며, 이익모멘텀이 정체된 환경에서 정책 모멘텀을 기대한 잔잔한 흐름을 예상합니다.

중국의 경우는 양회가 큰 기대감 없이 지나간 가운데 점진적인 소비 개선을 기대하고 있죠.

한편 기업들의 이익 추정치는 유지될 것으로 보며, 주주환원을 확대할 여력이 있는 업종들의 밸류에이션 재평가를 기대하고 있습니다.

마지막으로 총선을 앞둔 상황에서 기업들을 위한 정부의 결정적 정책이 발표될 경우 추가 랠리가 나올 수 있을 것으로 바라보는 중입니다.


■ 3. 미국주식 전망 (By. 글로벌운용본부)



미국증시는 매우 좋은 2월 흐름을 보였습니다.

인플레이션은 완만한 둔화를 보이고 있으며, AI 핵심 기업들의 견조한 실적 뒷받침 하에 증시의 상승세가 연출되었습니다.

한편 클라우드 시장은 전방위적 회복보다는, AI 기반 클라우드 시장에 적응을 잘한 기업 위주로 호실적을 발표하며 선별적 주가 상승이 일어났습니다.



글로벌운용본부는 3월에도 미국주식에 대해 비중 확대 의견을 취했습니다.

인플레이션 압력이 점진적으로 완화될 것으로 전망하며, 기업들의 견조한 실적 장세가 계속될 것으로 바라봅니다.

마지막으로 3월 18일부터 엔비디아의 세계 최대 AI 컨퍼런스, GTC가 예정되어 있는 만큼 이것이 증시에도 긍정적인 영향을 줄 수 있을 것으로 판단합니다.


■ 4. 중국주식 전망 (By. 글로벌운용본부)



중국주식은 지난 2월 중립적인 움직임으로 끝났습니다.

실물지표는 23년 4분기 이후 중장기적 회복세를 지속하고 있으며, 기업들의 순이익 예상치 개선세는 다소 둔화되었습니다.

그러나 증시부양 정책 및 장기금리 인하가 증시에는 긍정적인 영향을 끼쳤습니다.



글로벌운용본부는 3월 중국증시에 대해 중립적인 의견을 취했습니다.

우선 경제지표의 개선과 함께 경기회복이 지속될 것이라 전망하고 있습니다.
또한 PPI 개선, 시장금리 하락 등의 요인으로 기업들의 실적 예상치도 반등할 가능성이 높다고 바라보며,
대부분 섹터의 밸류에이션이 충분히 낮은 수준까지 내려온 만큼, 기술적인 반등도 기대하고 있습니다.


■ 5. 국내외 채권 전망 (By. 채권운용본부)

▶ 국내채권



국내채권의 2월 흐름은 '듀레이션 금리 상승, 커브 스팁, 크레딧 스프레드 축소'였습니다.

금리의 경우 물가상승률 하락 속도가 기대보다 더디게 진행되고 있다는 인식이 확산되면서,
미국을 비롯한 각국 통화정책 당국들의 기준금리 인하 시기가 예상보다 늦춰질 가능성에 대해 우려하는 모습이 나타났습니다.

한편 국고채 3년-10년 스프레드로 대표되는 장단기 스프레드는 전월 대비 1.2bp 확대된 9.8bp로 마감되었습니다.

마지막으로 크레딧 채권은 1월에 이어 2월에도 강세를 보였습니다. 월 후반 들어 공사채는 소폭의 약세로 전환되기도 하였으나,
신규 유입되는 채권투자 자금이 크레딧 채권에 집중되며 대대적인 강세 흐름이 지속되었습니다.



채권운용본부는 3월 국내채권 투자 전략에 대해 '듀레이션 Long, 커브 플랫, 크레딧 중립'의 의견을 제시합니다.

국내 경기 부진 흐름과 함께 물가상승률의 점진적인 하락세에 따라 기준금리 인하 전환에 대한 기대가 이어질 것으로 예상합니다.

또한 듀레이션 확대 수요에 따른 장기채의 상대적 강세가 나타날 가능이 있는 것으로 바라보고 있습니다.

크레딧의 경우 신규 자금 집행 강도가 위축되는 가운데, 밸류에이션 부담과 분기 말 자금 유출 가능성에 따라 전반적으로 연초의 강세 분위기가 꺾이는 추세가 나타날 것으로 예상합니다.
다만 역캐리 흐름 지속과 국내 금리인하 전망이 확대되는 가운데 급격한 약세는 제한될 것으로 판단하고 있습니다.


▶ 해외채권



2월 해외채권은 IG 크레딧을 제외하고 전체적으로 부정적인 모습이었습니다.

한편 2월 경기지표의 서프라이즈로 금리 박스권 상단이 높아졌으며, 23년 말 과도하게 시장에 반영되었던 125bp 금리인하 기대감은 후퇴하여 현재 약 3회 인하 전망이 되고 있습니다.

IG 크레딧의 경우 2월 월간 시장금리 상승에도 금리 인하 및 연착륙 기대, 캐리 수요 등으로 스프레드는 점진적 축소가 지속되었습니다.



채권운용본부는 3월 해외채권 투자 전략에 대해 '듀레이션 확대, 장단기 스팁, 크레딧 포지션 확대' 전략을 취하였습니다.

명확한 경제지표 둔화 시그널이 포착되어야 기준금리 인하가 시작될 수 있습니다.
다만 시장 기대감이 선반영되는 시점을 감안했을 때, 현재 반영하고 있는 수준은 적정하다고 판단을 하였습니다. 그렇기에 점진적인 듀레이션 확대도 유효하다고 바라보는 중입니다.

한편 기준금리 인하 시점에 근접했고, 시장 상황에 따라 점진적으로 듀레이션 확대 시 중단기물 중심의 확대 및 스티프너 구축이 유효할 것으로 바라보고 있습니다.


■ 6. AI 시장전망 (By. AI솔루션운용팀)



마지막으로 KB자산운용의 AI, Anderson의 시장전망을 엿보겠습니다.

AI는 3월 글로벌 증시에 대해 미국 중심의 주가 멀티플 상승세가 일단락될 것으로 봅니다.
3월 FOMC 등, 매크로 불확실성이 존재하지만 성장주 위주로 이익 성장이 이어지며 강보합 흐름을 이어갈 것으로 전망하고 있습니다.

또한 현재 증시 국면을 매크로 불확실성과 경제지표 및 실적 호조가 상존하는 상황으로 판단합니다.
증시는 상승 모멘텀이 유지되지만, 단기 변동성에 대한 가능성 또한 존재하는 국면으로 전망하는 것입니다.


 

이렇게 해서 KB자산운용 Monthly Market View 3월호의 주요 내용들을 살펴보았습니다.

이 외에도 인도 및 베트남 시장, 그리고 국내외 각 섹터에 대한 보다 상세한 전망들이 리포트에 담겨있으니,
보다 더 자세한 내용을 보고 싶으신 분은 첨부된 원문을 읽어보시는 것도 좋을 것입니다 :)

3월 글로벌 증시와 채권시장은 과연 어떤 모습을 보일까요?
 

Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2024_244(다)'
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