투자 아이디어

■ 인기를 끄는 장기채 투자



2024년을 뜨겁게 달구는 키워드 중 하나는 바로 '금리인하'입니다.

물론 시장 상황에 따라 예상되는 '시작 시점'이 계속 바뀌고 있으나, 시장은 올해 중 각국의 금리인하가 시작될 거라 생각하고 있습니다.

당장 금융통화위원회도 빠르면 7월부터 금리를 내리기 시작하여, 올해 중으로 2번에서 3번 금리를 내릴 것이라 예상되고 있죠.

이처럼 금리 인하에 대한 기대감이 이어지며 장기채 상품에 많은 투자금이 몰리고 있습니다.


■ 왜 장기채일까?



왜 장기채일까요? 앞으로 금리가 서서히 내려갈 것이라 생각되는 와중에 왜 하필 장기채 상품이 인기를 끄는 것일까요?

이를 알기 위해서는 채권의 '듀레이션'에 대해 먼저 공부해야 합니다.

채권은 금리 변동에 따라 가격이 변합니다. 그리고 채권 가격과 금리는 반비례 관계입니다.

금리가 올라가면 채권 가격은 떨어지고, 금리가 내려가면 채권 가격이 상승하죠.

'듀레이션은' 이와 같은 채권의 특성 속에서 '금리 변동에 따른 채권 가격의 민감도'를 측정하는 지표입니다.

듀레이션이 길면 그만큼 채권 금리 변동에 따른 가격 변화 폭이 크다는 것입니다. 반대로 듀레이션이 짧으면 금리 변동에 따른 가격 변화 폭이 작다는 것이죠.

예시로, 듀레이션이 1년인 채권은 금리가 1% 하락할 경우 채권 가격이 1% 상승합니다. 반대로 듀레이션이 10년인 경우에는 채권 가격이 무려 10%나 상승합니다.

보통 채권의 잔존 만기가 길고 쿠폰 이자율이 낮을수록 듀레이션이 깁니다. 우리는 이 '듀레이션'을 통해 금리 방향성에 맞춘 투자를 할 수 있습니다.


시장은 앞으로 금리가 서서히 내려가게 될 것이라 예상합니다.
금리가 내려가면 채권 가격이 상승하는데, 이때 듀레이션이 긴 채권일수록 더 큰 상승효과를 누릴 수 있습니다.

그러면 우리는 잔존만기가 긴 채권에 투자해야 하겠죠. 이러한 이유로 만기가 긴 장기채 상품이 인기를 끌고 있는 것입니다.


■ 펀드 주요 특징



'KB 장기국채 플러스'는 KB 자산운용의 대표 장기채 펀드 중 하나입니다.
이름에서 나타나는 것처럼 장기채, 그것도 국공채 위주의 투자를 하는 펀드이죠.

포트폴리오의 70% 이상을 국공채에 투자하며, 안정성가 높은 국공채의 특성상 채권시장의 신용 리스크를 줄일 수 있습니다.

그리고 장기채 중심의 구성을 통해 금리 하락기에 수익을 극대화할 수 있죠.

뿐만 아니라 제한된 범위 내에서 공사채, 은행채와 같은 비국채 투자도 함께 함으로써 +α의 초과수익도 함께 추구한다는 특징을 가지고 있습니다.

쉽게 말하면 '① 높은 안정성으로, ② 장기 국공채에 투자하며, ③ 초과수익도 함께 누리는' 상품이라 할 수 있습니다.


■ 운용 전략과 프로세스



'KB 장기국채 플러스'는 KIS장기국공채지수라는 기초지수를 장기적, 안정적으로 뛰어넘고자 합니다. 이를 위해 기초전략과 +α 전략을 함께 취합니다.

우선 국고채와 함께 공사채, 회사채 등 비국채를 제한적 범위 내에서 보유하며, 기초지수보다 더 높은 만기수익률(YTM)을 항시 유지합니다.

또한 시장 상황에 맞춘 채권별/만기별 비중 조절로 시장 리스크를 관리하고, 신용도가 높은 자산 중심으로 포트폴리오를 구성하죠.

한편 중장기 시장 전망에 따라 펀드의 듀레이션을 조절하며, 상대적으로 저평가된 채권을 매수하고 고평가된 채권을 매도하는 전략을 실시합니다.

마지막으로 보유채권을 담보로 한 대차/대여 등을 통해 추가수익을 노리고 있죠.

다양한 채권을 통한 포트폴리오 관리와 리스크 제어라는 기본 토대 하에, 시장 상황에 맞춘 액티브한 운용으로 +α를 얻어내는 셈입니다.



'KB 장기국채 플러스'의 운용은 위와 같은 프로세스에 맞춰 진행됩니다.

시장 환경 분석을 바탕으로 한 전략적 의사 결정을 통해 포트폴리오의 듀레이션을 결정하며, 국고채를 제외한 특수채/금융채/회사채 등의 비중을 결정합니다.

듀레이션의 경우 기본적으로 기초 지수를 추종하면서, 중장기 시장 전망에 따라 펀드의 듀레이션을 조절합니다.

이후 시장 모니터링을 통해 편출입 종목을 결정하고 포트폴리오 비중을 재조정하죠.



'KB 장기국채 플러스'는 전체 수익의 약 70%를 국고채/특수채 투자를 통해 만들어냅니다.

그 외에 금융채와 회사채, 공사채 투자, 더 나아가 국채선물과 대차 등의 전략을 통해 30%의 초과수익을 추구합니다.

전략적 매크로 분석과 전술적 종목 선택으로 시장 대비 초과수익을 창출하는 것입니다.


■ 포트폴리오



마지막으로 'KB 장기국채 플러스'의 포트폴리오를 확인해 볼까요?

1월 31일 기준 펀드의 듀레이션은 10.1년입니다. 단순 계산 시 금리가 1% 하락할 경우 10.1%의 가격 상승이 일어날 수 있는 것입니다.
그만큼 앞으로 본격적인 금리 인하가 일어날 경우 좋은 성과를 기대해 볼 수 있습니다.

한편 펀드의 만기수익률(YTM)은 3.56% 수준이며, 보유 종목들의 평균 신용등급은 AAA 수준으로 안정성이 상당히 높다 할 수 있습니다.

마지막으로 채권 만기별 현황의 경우 10년 이상이 약 30%로 가장 크며, 그 뒤를 1년 이상의 중기채가 이어가고 있습니다.


■ Summary



평균 10년의 긴 듀레이션으로 금리 하락기 높은 가격 상승을 추구할 수 있는, 거기에 더해 +α의 초과수익도 추구하는 국공채 중심의 장기채 펀드.

투자의 안정성도 높이면서 금리 인하를 준비할 수 있는 'KB 장기국채 플러스'에 관심 가져보시는 건 어떨까요?


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※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2024_234(다)'
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