투자 아이디어

■ 생성 AI 시대 속 투자 대상은?

2022년 11월 처음 공개된 OpenAI의 ChatGPT는 세상을 흔들었습니다.

생성형 AI의 능력을 본격적으로 확인할 수 있게 되었으며, 불투명했던 AI가 서서히 실체화되는 일이었습니다.

세상은 이러한 생성형 AI, 더 나아가 AI 시장 자체가 여전히 높은 성장 잠재력을 지니고 있다는 사실과 함께 더욱 다양한 분야로 확장될 수 있다는 사실을 깨닫게 되었습니다.

자연스레 글로벌 증시도 엄청난 AI 모멘텀과 함께 본격적으로 생성형 AI 시대에 진입하게 되었죠.



지난 2023년, 그리고 지금까지 미국증시를 이끌어온 테마는 바로 AI입니다.

그렇다면 'AI'에 엄청난 이목이 집중되어 있는 상황에서 우리는 어떤 기업들에 투자해야 할까요?

그건 바로 AI를 미래 핵심 성장 동력으로 삼으며 여기에서 새로운 비즈니스를 창출하는,
그리고 플랫폼 비즈니스에 있어 시장 지배적 지위를 보유하고 있는, '대형 글로벌 AI 플랫폼' 기업들일 것입니다.

좀 더 디테일하게 들어가 볼까요?
AI 시대 속 우리의 투자 대상은 ① 독점적 지위를 가진 대형 플랫폼 기업, ② 높은 수익성과 안정성을 보유한 기업, 그리고 ③ AI를 통해 플랫폼 경쟁력을 강화하는 기업이라 할 수 있습니다.

■ 왜 글로벌 AI 플랫폼인가?

이제 생성형 AI 시대에서 왜 '글로벌 AI 플랫폼' 기업들에 투자해야 하는지에 대한 이유들을 하나씩 살펴볼 차례입니다.

첫 번째 이유는 바로 그들이 가진 '높은 시장 지배력과 수익성'입니다.
1등 플랫폼 기업들은 참여자가 또 다른 참여자를 불러오는 네트워크 효과를 통해 지배력을 더더욱 강화시키고 있습니다.

이러한 예로 구글은 글로벌 검색엔진 시장에서 90% 이상의 점유율을 가지고 있고, 마이크로소프트도 글로벌 테스크탑 OS 시장에서 70%가 넘는 점유율을 보유하고 있죠.

플랫폼 비즈니스는 독점성과 함께 낮은 재투자, 운영비용 구조를 가지고 있어 높은 수익 마진을 확보할 수 있으며,
실제 시장 점유율 40% 이상의 기업들은 10~20%인 기업보다 4배 이상 더 높은 수익 마진을 보이는 것으로 조사되기도 하였습니다.

또한 플랫폼 비즈니스가 낮은 경기 변동성을 가지고 있다는 특징도 이들의 수익 안정성 향상에 도움을 주고 있고요.



두 번째는 그들이 새로운 성장 동력을 확보하였다는 것입니다.

지난 2010년대는 모바일 인터넷의 시대였고, 침투율이 90%에 이르게 되는 과정에서 세계를 주름잡는 거대 플랫폼 기업들이 탄생하게 되었습니다.

그리고 이 기업들은 이제 침투율이 5% 밖에 안되는 AI 플랫폼 시장을 노리게 되었죠.

플랫폼은 새로운 패러다임이 도래할 때마다 기기 수와 사용자 수가 10배 이상 증가해왔습니다.
이러한 특징과 AI 시장 개화에 따른 하드웨어/소프트웨어 다변화는 글로벌 플랫폼 기업들에 새로운 성장 동력을 제공할 것으로 예상됩니다.



글로벌 플랫폼 기업들은 생성 AI 생태계 속 저마다의 강력한 경쟁력을 보유하고 있습니다.

각각의 전문 분야가 있다고 할 수 있는데요, 이처럼 핵심 해자를 가진 기업들에 투자한다면 그만큼 경쟁력 높은 포트폴리오를 구성할 수 있을 것입니다.



마지막으로 글로벌 지역별·카테고리별 분산으로, 전술적 배분투자를 할 수 있다는 장점이 있습니다.

플랫폼 비즈니스 모델은 카테고리별로 과점화된 지역 특화 사업자가 존재합니다.
이들에 투자하면 분산투자를 할 수 있게 됨과 함께 경제 국면 별 전술적 배분을 할 수 있게 되고, 이 과정에서 변동성을 줄일 수 있습니다.

한편 AI 생태계 내에서도 밸류체인/공정 별로 지역 특화된 최고의 사업자가 존재하는데, 이러한 기업들에 대한 투자를 통해 지역 분산효과와 함께 초과 성과도 노려볼 수 있습니다.

■ 포트폴리오

'KB 글로벌 AI 플랫폼' 펀드는 위와 같이 다양한 장점을 가진 글로벌 AI 플랫폼 기업들에 투자하는 펀드입니다.
총 4개의 기준을 가지고 종목을 선정하는데요, 해당 기준들은 아래와 같습니다.

① 높은 시장 점유율과 기술력을 가진 '글로벌 1등 기업'
② 경쟁사 대비 높은 수익성
③ 소프트웨어를 통해 반복적으로 수익을 창출하는 플랫폼 비즈니스 모델
④ AI 기술을 통해 성장하고 수익을 낼 수 있는 기업

즉, AI를 통해 성장하고 수익성을 높일 수 있으며, 플랫폼 비즈니스 측면에 있어 우월적 지위를 가진 기업들에 집중 투자하는 것입니다.



이에 대해 펀드는 구성 종목을 크게 ① AI 반도체, ② 클라우드, ③ 어플리케이션, ④ 디바이스 총 4개의 카테고리로 잡아 발굴하고 있습니다.

각 카테고리는 최대 25%, 또는 30%의 비중으로 제한되며, 대표 종목으로는 엔비디아, 마이크로소프트, 메타플랫폼스, 애플 같은 거대 플랫폼 기업들이 속해있습니다.

한편 종목 매도에 대한 기준도 미리 설정해 두었는데요, 해당 기업의 비즈니스 펀더멘털이 크게 훼손된 경우나
큰 폭의 주가 상승이 발생한 경우 매도를 함으로써 차익실현을 하거나 추가 하락에 대한 방어를 진행하고 있습니다.

그 외에도 부정적 ESG 관련 이슈 발생 등, 별도의 기준을 통해 꾸준히 포트폴리오 종목을 관리하고 있죠.




'KB 글로벌 AI 플랫폼'의 포트폴리오는 위와 같습니다.

IT 섹터의 비중이 56%로 제일 높고 그 뒤를 커뮤니케이션 서비스와 경기소비재 섹터가 이어가고 있습니다.

AI 밸류체인 주요 카테고리에 분산투자하며 산업, 경제 국면별 비중 조절을 진행하고 있으며, 지역별 특화 플랫폼 기업에 분산투자한다는 특징도 가지고 있습니다.



한편 포트폴리오 상위 10개 종목은 위와 같습니다.

1월 31일 기준, 플랫폼 비즈니스, 그리고 AI 관련 각 분야의 글로벌 1등 기업들이 주를 이루고 있으며, 마이크로소프트와 엔비디아, 애플이 가장 높은 비중을 차지합니다.
이미 글로벌 주식시장에서, 그리고 AI와 플랫폼 비즈니스에 있어 큰 영향을 끼치고 있는 기업인 것을 확인할 수 있습니다.

■ Summary

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