투자 아이디어

미국 증시가 또 한 번 사상 최고치를 기록했습니다.
향후 성장성, 기업들의 양호한 실적, 안정적인 배당 수익 등 다양한 요인이 미국 증시의 상승세를 뒷받침하고 있습니다.

이렇듯 미국 증시가 연일 최고 수준을 기록하면서 투자 포트폴리오에 미국 주식을 담는 것이 필수적인 요소로 자리 잡게 되었습니다.

오랜 주식 투자 경험을 가진 분이거나 개별 종목 투자에 대한 이해도가 있는 분이라면 미국 개별 주식 투자 또한 어렵지 않으실 겁니다.
하지만 그렇지 않다면 미국의 주요 주가지수에 투자하는 방법이 가장 쉬운 방법 중 하나입니다.

미국 증시를 대표하는 주가지수로는 S&P 500 지수와 NASDAQ 100 지수가 있습니다.



주가지수란 주식 시장의 변화를 나타내기 위해 기준 시점 값(일반적으로 100) 대비 비교 시점의 값이 얼마나 큰지를 보여주는 통계 값입니다.

우리나라 대표 주가지수인 '코스피(KOSPI)' 지수를 예로 들면,
1980년 1월 4일의 지수 값(100pt)을 기준으로 현재의(24.02.14) 2,620.42pt는 기준 시점 대비 우리나라 주식 시장이 약 26.2배 커졌다는 것을 의미합니다.

미국 대표지수들의 기준 시점과 그 값은 코스피와는 다소 차이가 있습니다.
S&P 500 지수의 경우 기준 시점은 1941~1943년, 이때의 기준값은 10pt로 알려져 있습니다.
(전체 시가총액 합계를 지수 작성 기준년도인 1941~1943년의 평균 시가총액으로 나눈 다음 기준시점의 지수를 곱해서 종합주가지수 산출)

지금 S&P 500 지수가 5,000pt를 넘었다는 점을 감안하면 미국 주식시장이 정말 큰 폭으로 커졌다는 점을 아실 수 있습니다.
마찬가지로 NASDAQ 100 지수의 경우 기준 시점은 1985년 1월 31일 250pt라는 차이점이 있습니다.

S&P 500 지수와 NASDAQ 100 지수 모두 주식시장에서의 총 기업가치를 의미하는 '시가(시장가격)총액(= 주가 x 상장주식수)'이 큰 대형주로 구성됐다는 공통점이 있습니다.

하지만 숫자 '500'과 '100'에서 보듯, 지수를 구성하는 종목 수의 차이가 있고, 구성 종목들의 특징 또한 차이가 있습니다.
어떠한 점에서 두 지수 간 차이가 있는지 알아볼까요?

(한편 중위 400 종목을 선정해 구성한 지 수를 S&P MidCap 400, 하위 600 종목을 선정해 구성한 지수를 S&P SmallCap 600 지수라고 칭합니다)

지금까지 S&P 500 지수와 NASDAQ 100 지수의 구성 방법론에 대해 간략하게 설명드렸는데요,
구성 방법론의 차이로 두 지수를 구성하는 종목과 비중 또한 크게 차이 납니다.



특히 주식시장에 상장된 종목들을 유사한 산업군으로 분류하고자 할 때
'GICS(Global Industry Classification Standard) 글로벌산업분류기준'을 활용하고 있습니다

두 번째 차이점은 지수 변동성의 차이입니다.

변동성이란 특정 기간 동안 어떤 자산가격의 움직임 정도를 말합니다.
11개 대표 섹터 중 미래 성장에 대한 기대감이 더 크게 반영된다는 특성상, IT와 커뮤니케이션 서비스 섹터의 변동성이 소재, 산업재, 금융 등의 섹터 대비 높게 나타난다는 특징이 있습니다.



변동성과 관련된 많은 지표들 중 옵션시장에서 쓰이는 '내재 변동성'이라는 개념을 시장 변동성의 지표로 많이 활용하고 있습니다.

'내재 변동성(Implied Volatility)'이란 '옵션의 가격에 내재되어 있는 기초자산(주식) 가격의 변동성'을 뜻하는데,
위 그래프에서 보듯 NASDAQ 100 지수의 내재 변동성이 S&P 500 지수의 내재 변동성 대비 높아지고 있습니다.

종목 수는 훨씬 적고 기술주 비중은 더 높기 때문에 NASDAQ 100 지수가 S&P 500 지수 대비 더 큰 변동성을 보이는 것은 당연하다고 할 수 있는데요,
지수 내 대형주의 과밀화(overconcentration)를 희석시키고자 NASDAQ 100 지수는 S&P 500 지수와는 달리 '특별 변경' 조항에 따라 지수 내 대형주의 비중을 조정(re-balancing) 하고 있습니다.



실제로 위 조항을 바탕으로 과거 1998년 마이크로소프트, 2011년 애플의 주가 급등에 따른 특별 리밸런싱이 있었고,
마지막은 2023년 7월 특별 변경에 따라 마이크로소프트, 애플, 엔비디아 등 지수 내 대형주들의 비중이 하향 조정되었습니다.



이렇듯 똑같이 미국을 대표하는 지수지만 S&P 500 지수와 NASDAQ 100 지수는 그 구성 방법론이 많이 다릅니다.

S&P 500 지수가 미국 경제의 전반적인 성장성을 나타낸다면, NASDAQ 100 지수는 조금 더 기술 산업의 성장성에 초점이 맞춰진 지표가 아닐까 하는 생각이 듭니다.

미국의 대표 두 지수 S&P 500과 NASDAQ 100, 그 공통점과 차이점을 명확히 이해하시는 데 도움이 되셨으면 하는 바람입니다.


By. KB자산운용 Guryu



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