투자 아이디어

KB자산운용 월간 시장 점검 & 전망 2024.01


■ KB자산운용 Monthly Market View



다사다난했던 2023년을 마무리하고 새롭게 시작된 2024년.
많은 투자자들이 이제 2024년 시장을 전망하고, 해당 전망에 맞는 전략을 수립하기 위해 노력할 것입니다.

KB자산운용에서도 매월 발간하는 자료를 통해 현재의 국내외 증시, 그리고 채권시장을 점검하고 앞으로의 흐름을 전망해 보고 있는데요,
오늘은 최근 나온 24년 1월호를 살펴보며 각 부서별 전망을 확인해 보겠습니다.

* 1월 Monthly Market View 자료 원문은 포스팅 하단의 첨부파일을 통해 확인 가능합니다.
* KB자산운용 Monthly Market View에 나온 의견은 당사의 공식 의견이 아닌, 각 부서별 전망임을 참고 바랍니다.


■ 1. 글로벌 종합 점검 & 전망 (글로벌멀티에셋본부)



가장 먼저 글로벌멀티에셋본부의 글로벌 시장 종합 리뷰, 전망을 확인하겠습니다.

우선 금리와 기업들의 실적은 시장에 긍정적인 영향을 끼쳤습니다.
안정적인 물가 속에 연준이 금리인상 중단 가능성을 드러내었으며, 실물 경기 또한 둔화세가 우려스러운 수준은 아니었죠.

한편 산유국 감산 협의와 경기 둔화에 따른 수요 감소 우려가 더 강하게 작용하며 에너지 가격은 전반적으로 하락하였고, 증시는 금리인하 기대감과 함께 강세를 보였습니다.
마지막으로 일본의 경우는 엔화가 강세 반전되면서 증시 상승폭이 타 지역 대비 적었습니다.



글로벌멀티에셋본부는 1월 글로벌 주식시장에 대해 중립적인 의견을 취하고 있습니다.

우선 연말 금리 하락폭이 가팔랐고 유가가 반등하고 있다는 점은 금리 하락 속도 조절의 이유가 될 것이며, 이는 시장에 실망감을 줄 수 있을 것으로 보고 있습니다.

한편 미국 경기의 연착륙을 예상함과 함께 보험성 금리 인하가 가능할 정도의 성장률이 나올 것이라 전망하며, IT 및 통신섹터의 이익 성장세가 시장을 주도할 것으로 예상하고 있습니다.


■ 2. 국내 주식 점검 & 전망 (주식운용본부)



국내 주식시장은 지난 12월, 전체적으로 긍정적인 모습을 보였습니다.

추가 긴축 배제 분위기 지속과 함께 국내 주식시장의 상승장세도 이어졌으며, 양도세 기준 완화로 인한 개인투자자 심리 개선도 주가 상승을 견인하였습니다.

그 외에 미국을 선두로 한 선진국 경제 회복력이 신규 투자를 확대 시킴과 함께 기업이익의 회복으로 연결되었으며,
약달러/저금리/저유가 기조 속 외국인 자금 유입세도 뚜렷하게 진행되었죠.



주식운용본부는 1월 국내주식 시장 전망도 긍정적일 것이라 바라보고 있습니다.

미국과 중국의 매크로 개선이 지속될 것이라 예상하며, 기업들의 2024년도 이익 컨센서스가 +51% 수준인 만큼, 전반적인 이익성장과 배당확대 또한 기대를 하고 있습니다.

한편 1월에 있을 CES와 JPM 컨퍼런스, 2월 MSCI 정기 변경과 같은 이벤트들은 지속적으로 체크해야 할 이벤트로 판단하는 중입니다.


■ 3. 중국 주식 점검 & 전망 (글로벌운용본부)



한편 12월 중국 증시는 예상했던 것보다 전체적으로 더 중립적인 흐름을 보였습니다.

11월 생산, 소비, 유동성 지표는 개선되었지만, 기저효과를 감안하면 완만한 회복 수준이며, 11월 공업기업 이익 증가율 급등과 함께 경기회복의 지속이 나타났습니다.
다만 기업들의 순이익 예상치는 경기 회복 지연 우려로 회복 속도가 지연되었으며, 미국 금리인상 사이클 종료 기대감과 함께 달러 약세 전환 및 위안화 절상이 나타나기도 하였습니다.



글로벌운용본부는 1월 중국 주식시장에 대해 중립적인 의견을 설정하였습니다.

우선 완만한 경제지표의 개선이 지속될 것이라 예상하며, 기업들의 실적 예상치 둔화가 어느 정도 진정 구간에 돌입할 것으로 전망하고 있습니다.
다만 2월 구정 연휴와 3월 5일 양회를 앞두고 정책 공백 기간이 예정된 만큼, 위안화 및 중국 증시의 방향은 연준의 조기금리 인하 여부가 큰 영향을 끼칠 것으로 보입니다.


■ 4. 미국 주식 점검 & 전망 (글로벌운용본부)
 

미국 증시는 12월에 매우 긍정적인 흐름을 보였습니다.
23년 연초 기대보다 훨씬 더 좋게 나온 GDP 경제성장률은 소프트랜딩에 대한 시장의 기대감을 형성하였으며, 기업들의 실적 전망치 상향 또한 지속되었습니다.

한편 완화적 FOMC 이후 10년물 국채금리가 5%에서 4% 수준으로 하락하며 주식시장의 밸류에이션 부담도 완화되었죠.

12월 FOMC 의사록에서 '경제활동 둔화',' 인플레이션 완화'를 언급한데다가 24년 말 기준금리 전망치를 4.6%로 제시한 만큼,
사실상 금리가 피크아웃을 했다는 기대감이 증시 상승을 견인하였습니다.



미국 증시는 12월에 매우 긍정적인 흐름을 보였습니다.

23년 연초 기대보다 훨씬 더 좋게 나온 GDP 경제성장률은 소프트랜딩에 대한 시장의 기대감을 형성하였으며, 기업들의 실적 전망치 상향 또한 지속되었습니다.

한편 완화적 FOMC 이후 10년물 국채금리가 5%에서 4% 수준으로 하락하며 주식시장의 밸류에이션 부담도 완화되었죠.

12월 FOMC 의사록에서 '경제활동 둔화',' 인플레이션 완화'를 언급한데다가 24년 말 기준금리 전망치를 4.6%로 제시한 만큼,
사실상 금리가 피크아웃을 했다는 기대감이 증시 상승을 견인하였습니다.


■ 5. 베트남 주식 점검 & 전망 (글로벌운용본부)



베트남 증시 또한 12월에 전체적으로 긍정적인 흐름을 보였습니다.

11월 29일 베트남 중앙은행이 여신 성장 한도를 추가하는 통화 완화 조치를 수행함으로써 주식 시장의 유동성 개선에 대한 기대감이 나타났고,
호치민 지수의 PBR이 과거 5년 평균 대비 매력적인 수준에 있다는 점도 긍정적인 부분입니다.

마지막으로 부가세 감세조치 (10%에서 8%로 조정)가 24년 6월 말까지 연장되며 소매 업종에 대한 긍정적인 바람을 불러일으키기도 하였습니다



글로벌운용본부는 1월 베트남 증시에 대해 긍정적으로 전망합니다.

경기지표가 전체적으로 양호한 가운데 증시의 밸류에이션이 5년 내 최저점에서 반등하고 있다는 점,
세계적 신용평가사 중 하나인 Fitch에서 베트남 신용등급을 BB+로 상향시켰다는 점 등이 전체적으로 베트남 증시에도 순풍을 불어다 줄 수 있을 것으로 바라보는 중입니다.


■ 6. 국내외 채권 점검 & 전망 (채권운용본부)

▶ 국내 채권



이제 국내외 채권시장을 점검하고 전망을 확인할 차례입니다.

국내 채권시장의 경우 12월에는 11월부터 시작된 글로벌 채권시장 강세 흐름이 이어지며 채권 시장금리가 큰 폭으로 하락하였습니다.
한편 국고채 3년-10년 스프레드로 대표되는 장단기 스프레드는 전월대비 8.5bp 축소된 3.0bp로 마감하였습니다.

마지막으로 크레딧 채권이 계절적 요인으로 약세를 보이기 마련인 연말 시점임에도 전반적인 채권시장 강세 흐름에 힘입어 크레딧 채권들이 대체로 선방하는 모습을 보였습니다.



채권운용본부는 1월 국내 채권 시장에 대해 중립적 의견을 취하고 있습니다.

우선 듀레이션의 경우, 기준금리 인하에 대한 기대가 이미 채권시장에 상당 부분 반영되어 국채금리가 기준금리 대비 다소 낮아져 있다는 점이
추가 강세를 제한할 것으로 예상되나, 대내외 기준금리 인하 기대감이 지속되며 신규 투자 자금 유입이 이어질 것으로 전망합니다.

커브의 경우는 최근 있었던 장단기 금리차의 급격한 축소에 따른 되돌림이 일부 나타날 것으로 예상하며,
월말 미국 재무부 분기별 리펀딩 계획 발표를 앞두고 재정적자 관련 이슈에 대한 경계감이 재차 나타날 가능성이 있다고 판단하고 있습니다.

마지막으로 크레딧은 역캐리 흐름이 이어질 것으로 전망되는 가운데, 상대적인 캐리 메리트가 높은 크레딧 채권에 대한 수요가 지속될 것으로 판단합니다.


▶ 해외 채권



해외 채권의 경우 12월에 전체적으로 긍정적인 모습을 보였습니다.

우선 선진국 중심으로 물가가 안정되는 모습이 연출되었으며, FOMC에서 파월 의장이 금리인하에 대한 논의를 시작했음을 언급해 금리의 하락폭을 키웠습니다.
그 외에 전반적인 연착륙 기대 확산과 금리 급락에 따른 일드 추종 수요 등이 스프레드 축소에 영향을 준 것으로 평가되고 있습니다.



채권운용본부는 1월 해외채권 투자에 대해 '듀레이션 중립, 장단기 중립, 크레딧 포지션 확대'의 전략을 취하고 있습니다.

시장의 기대와 연준의 금리 전망과의 간극이 다시 확대된 가운데,
1월 말 예정된 FOMC까지 지표 발표에 따라 소프트 랜딩 가능성을 점검하며, 현재 수준에서 제한적인 등락을 이어갈 것으로 예상하고 있습니다.

한편, 커브의 경우 최근 단기보다 장기 강세를 보이며 현 커브 역전폭 -40bp 수준까지 확대되었으나,
금리 인하 기대감에 따른 커브 정상화 흐름이 나타날 수 있어 중립 포지션이 유효하다는 판단입니다.

마지막으로 2024년에는 금리 인하 기대감이 크레딧 수요로 이어지며, 우호적 크레딧 장세가 이어질 것으로 전망하고 있습니다.


■ 7. AI 시장 전망 (AI솔루션운용팀)



이제 마지막으로 KB자산운용의 AI, Anderson의 시장 전망을 살펴보겠습니다.

Anderson은 1월 글로벌 증시에 대해 변동성을 동반한 보합세가 나타날 것으로 전망하고 있습니다.

전월에 이어 증시 환경은 우호적일 것으로 예상하지만, 단기 레벨 부담과 이익전망 불확실성 등으로 중립 수준의 흐름을 전망하고 있으며,
상승모멘텀이 유지되지만 단기 변동성 및 조정 가능성 또한 존재하는 국면으로 판단하는 중입니다.

한편 채권에 대해서는 피봇 기대감으로 빠르게 낮아진 금리 레벨이 다소 부담스럽지만,
3월 FOMC 전까지 인하 기대가 잔존하며 채권 가격에 우호적인 환경이 지속될 것으로 전망하고 있습니다.

이를 요약하면 '완화적 통화정책의 가능성 하에 금융시장 내외적 요인들로 글로벌 증시는 변동성 속, 상승 가능성이 있는 국면'으로 정리할 수 있을 것입니다.


 

이상으로 KB자산운용 Monthly Market View의 핵심 내용들을 간략하게 살펴보았습니다.

보다 자세하고 깊은 내용들은 아래 첨부된 원문 파일을 통해 확인하실 수 있습니다.
2024년 1월, 과연 주식/채권시장은 어떤 흐름을 보여나갈까요?

Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2024_010(다)'
※ 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자 프로세스는 당사의 공식 의견이 아닌 현재의 시장 상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장 상황의 변동이나 당사 내부 기준의 변성 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지 절차 없이 변경될 수 있습니다.
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