투자 아이디어

투자 거장들에게 길을 묻다 (1) - 워런 버핏 & 찰리 멍거


어떻게 투자해야 큰 성과를 낼 수 있을까?

모든 투자자들이 가지는 질문입니다. 물론 이에 대한 정답은 없습니다.
개개인들마다 본인에게 맞는 전략이 있을 것이고, 똑같은 전략도 시장 상황과 개별 조건들에 따라 다른 결과값을 가져올 수 있기 때문입니다.

그럼에도 불구하고 큰 성과를 냈던, 그리고 여전히 많은 투자자들에게 벤치마킹의 대상이 되는 사람들이 남긴 원칙과 명언들은 우리에게 큰 깨달음을 줄 수 있을 것입니다.

이를 위해 앞으로 '투자 거장들에게 길을 묻다' 시리즈를 연재하며, 그들의 인사이트를 접하는 시간을 가지고자 합니다.
그 순서는 과거의 구루부터 현재까지도 왕성하게 활동하고 있는 투자 거장들로 이어질 것입니다.

그 첫 번째 주인공은 바로 과거부터 현재까지 엄청난 성과를 만들어온 영원한 투자 파트너, 워런 버핏과 찰리 멍거의 이야기입니다.


수십 년 동행의 끝. 그리고 그들의 투자 원칙

지난 11월 28일, 워런 버핏과 함께 버크셔 해서웨이를 이끌어온 찰리 멍거가 타계했습니다.

1962년 워런 버핏의 인수, 그리고 1978년 찰리 멍거의 부회장 취임 이후 40년이 넘는 세월을 함께 해온 그들은 버크셔 해서웨이를 세계 최고의 투자회사 중 하나로 만들었습니다.
어느덧 세계 시가총액 8위의 회사가 되었죠. (약 1,024조원, 12.12기준)

기본적으로 버크셔 해서웨이는 지주회사 체재 하에 보험, 철도, 유틸리티, 에너지 등의 사업을 하는 자회사들을 거느리고 사업을 영위하고 있습니다.
그와 함께 적극적인 M&A, 그리고 지분투자를 통해 막대한 부를 창출해나갈 수 있었습니다.

이는 23년 3분기 기준 무려 412조원의 자금을 굴린다는 사실을 통해 확인할 수 있습니다.
좋은 기업들의 주식을 저렴하게 사서 보유하거나 더 비싸게 파는 과정을 수십 년 동안 해오며 이러한 규모의 돈을 만들 수 있었던 것입니다.


가치투자 & 장기투자

1965년부터 2022년까지 58년에 이르는 시간 동안의 버크셔 해서웨이 연평균 수익률은 19.8%라 합니다.
이는 1970년부터 2022년까지 S&P 500 지수가 보인 연평균 수익률 8.99%를 아득히 뛰어넘는 수치입니다.

이렇게나 놀라운 성과를 만들어온 버핏과 멍거의 투자 원칙은 단 한 줄로 요약할 수 있습니다. 바로 가치투자, 그리고 장기투자?입니다.

버핏과 멍거는 ① 해당 사업을 온전히 이해할 수 있으며, ② 장기적인 성장 가능성이 높고, ③ 경영진에 대한 신뢰가 있는 기업들 중,
④ 현재의 가격이 적정 가치보다 저렴한 기업들을 찾아 장기간 투자하는 전략을 현재까지도 유지하고 있습니다.

재무제표와 자산의 가치 등, 객관적인 기준을 가지고 각 기업의 가치를 정확하게 판단하고자 하였으며, 이를 바탕으로 좋은 기업들을 골라 오랜 기간 투자해왔죠.

특히나 이들은 장기간의 투자를 통한 복리의 효과를 통해 시간이 흐를수록 점점 더 놀라운 성과를 만들어왔고, 이는 워런 버핏의 연령별 자산 규모를 통해서도 확인할 수 있습니다.




포트폴리오를 통해 배우다

그들의 투자 원칙에 대해 간략하게 엿보았으니, 이제 그들이 운영해 온 버크셔 해서웨이의 실제 포트폴리오도 확인해 봅시다.
가장 마지막으로 공개된 2023년 3분기 말일 기준, 버크셔 해서웨이의 주요 포트폴리오는 아래와 같습니다.



이 포트폴리오를 처음 보는 사람들은 많이 당황스러울 것입니다.
워런 버핏과 찰리 멍거는 수많은 기업들에 분산 투자할 것 같은 이미지였는데 실제 포트폴리오는 소수의 기업에 집중되어 있기 때문입니다.

심지어 전체 포트폴리오의 무려 50.04%를 단 하나의 기업, 애플이 차지하고 있죠.
상위 5개 기업의 비중을 합치면 79.37%나 됩니다. 소수의 기업에 '몰빵' 투자하는 모습입니다.

버핏과 멍거는 그만큼 위 기업들에 대해 확신을 가지고 있다고 볼 수 있습니다.
현재 투자를 진행 중인 회사들이 여전히 가치 대비 저렴하거나 앞으로도 성장해나갈 수 있다고 믿는 것입니다.

또한 쉐브론과 옥시덴탈과 같이 코로나 팬데믹 이후 투자를 시작한 몇몇 기업들을 제외하고는 대부분 짧아도 5년, 길게는 20년이 넘는 기간 동안 투자해오고 있는 사실도 확인할 수 있습니다.

장기투자라는 그들의 핵심 투자 전략에 맞게 투자 기간을 수십 년(Decades)의 관점에서 바라보는 것입니다.


소수의 기업에 집중적으로 투자하는 모습.
그리고 한 번 확신을 가진 기업에 투자를 시작하면 20년이 넘는 세월 동안 보유하는 모습.
이러한 버크셔 해서웨이의 포트폴리오를 통해 한 가지 가르침을 얻을 수 있는 것 같습니다.

바로 '가치에 비해 저평가된 좋은 기업들을 찾아, 오랜 시간 투자하라'입니다.

물론 이 방식이 언제나 정답은 아닐 것입니다.
잘 찾아낸 훌륭한 기업들도 언제 어떤 이유로 무너지게 될지 모르는 법이며, 오랜 시간 투자한다고 해서 주가가 무조건 우상향하는 것도 아니기 때문입니다.

그럼에도 불구하고 현시대 가장 위대했던 구루들이 '직접 증명해낸, 그리고 여전히 증명하고 있는' 가르침이라는 점에서 이는 분명 우리의 투자에도 많은 도움을 줄 수 있을 것입니다.


그들이 남긴 어록과 인사이트

그들은 수십 년의 역사 동안 수많은 명언을 남겼습니다.

워낙 투자 세계에서의 영향력이 높은 사람이기도 하고, 실제로 역사를 써 내려간 사람들이기도 하기에 그들의 말은 끊임없이 회자되어왔고, 여전히 많은 가르침을 주고 있습니다.

그들이 남겼던 수많은 명언들 중에서도 가장 많이 알려진 것들은 다음과 같은데요,
이를 통해 우리가 어떤 것들을 배울 수 있는지 마지막으로 확인해 보겠습니다.



워런 버핏과 찰리 멍거의 명언들은 큰 관점에서 대부분 일맥상통합니다.
또한 자세히 뜯어보면 결국 앞서 보았던 그들의 투자 원칙, 포트폴리오와 동일한 선상에 있다는 것을 발견할 수 있습니다.

위의 명언들이 알려주는 바를 해석하면 다음과 같이 정리할 수 있을 것입니다.

① 높은 해자와 경쟁력, 가치를 지닌 소수의 기업을 찾아 오랜 기간 투자하라.
② 장기투자를 하는 과정에서 단기적으로 나쁜 성과가 나올 수도 있지만, 성과는 최소한 10년의 관점에서 나온다.
③ 대중과 반대로 행동해야 좋은 결과를 낼 수 있다. 진짜 성과는 모두가 공포에 질려있을 때 나온다.


1번과 2번은 이미 앞선 내용을 통해 확인할 수 있었습니다.
그런데 3번은 우리에게 또 다른 시사점을 알려줍니다.

지금으로부터 약 3년 전, 우리는 코로나 팬데믹으로 인한 글로벌 증시 붕괴라는 사건을 겪었습니다.

당시 무시무시한 속도로 폭락하던 증시를 보며 투자자들은 패닉에 휩싸였고, 증시의 폭락장에서 너도나도 주식을 던지기 바빴습니다.
그리고 증시가 더 하락하거나 L자형으로 장기 횡보할 가능성이 높다는 이야기를 했죠.

하지만 돌이켜 볼 때 그 과정에서 가장 큰 성과를 낼 수 있었던 사람은 모두가 공포에 질려 주식을 던질 때 용기를 가지고 과감히 베팅했던 사람들이었습니다.

당시 S&P 500이 고점 대비 30% 넘게 폭락하던 순간 속(당시 주봉 RSI 19)에서
대중과 반대로 행동했던 사람들은 적어도 30%의 안전마진과 함께, 그 이후로도 일어난 큰 증시 상승을 모두 누릴 수 있었습니다.

이와 반대 케이스로 S&P 500의 주간 RSI 수치가 70을 넘던(=즉, 모두가 욕심을 부릴 때) 2021년 말, 얼마 안 가 미국증시는 1년에 가까운 하락장으로 전환되었습니다.




매년 미국 오마하에서 진행되는 버크셔 해서웨이의 주주총회는 그동안 전 세계 투자자들에게 꼭 한 번쯤은 가보고 싶은 버킷리스트였습니다.

버크셔 해서웨이를 이끌어온 위대했던 두 개의 별 중 하나가 지며, 이제 그 버킷리스트를 달성할 수 있는 순간도 얼마 남지 않게 되었습니다.

멍거가 타계하고 버핏도 고령인만큼, 그들의 역사는 서서히 끝나가고 있습니다.
하지만 그들이 수십 년에 걸쳐 남긴 투자 세계의 위대한 족적은 앞으로도 많은 이들에게 영원한 가르침을 줄 것입니다.

투자 거장들에게 길을 묻다. 다음 포스팅을 통해서도 다양한 인사이트를 얻을 수 있는 시간을 만들겠습니다 :)




 

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