투자 아이디어

연준(FED)은 우리의 투자에 어떤 영향을 끼칠까? (By. 확성기)


뉴턴의 주식투자 실패

주식시장은 매우 복잡하게 움직입니다.
위대한 물리학자이자 인류 역사의 천재 중 하나로 손꼽히는 아이작 뉴턴은 주식투자에서 큰 실패를 겪고 다음과 같이 말했습니다.

"나는 천체의 움직임을 계산할 수는 있지만, 사람들의 광기는 계산할 수 없다" (I can calculate the motion of heavenly bodies, but not the madness of people)



뉴턴이 주식투자에 실패했던 이유는 단순히 '사람들의 광기'만을 계산할 수 없었던 것이 아닙니다.

자연계에는 뉴턴이 믿던 전통적 과학에서 예측할 수 없는 무질서와 혼돈이 존재합니다. 대표적으로 양자역학이 그중 한 가지 분야이죠.

전통적 과학에서는 '현재의 상태를 알면 미래를 예측할 수 있다'라는 결정론적 입장을 취하지만,
양자역학 등장 이후의 현대과학은 '현재의 상태를 알아도 미래의 상태는 확률적(Probabilistic)으로 결정된다는 입장을 취합니다.

이처럼 현대과학에서는 원인과 결과가 연결되지 않고, 여러 가지 요인과 복합적 관계를 가지고 있는데, 이는 다른 말로 '복잡계(Complex System)를 따른다'고도 합니다.



복잡계의 주식시장

주식시장은 그 자체로 수많은 변수들이 상호작용하는 복잡계입니다.

이는 개별 주식, 시장 참여자들의 심리, 경제적 요인, 정치적 사건 등 다양한 요소들이 연결되어 있기 때문입니다.

이러한 시장에서 FED(연준)의 결정은 중요한 영향력을 가집니다.
예를 들어 FED가 금리를 조정하거나 통화정책을 변경할 때, 이는 기업의 자본비용, 소비자의 지출 능력, 그리고 전반적인 경제 성장 등 광범위한 영향을 끼칩니다.

Bloomberg에서 산출하는 'BI FOMC Statement Sentiment Index(블룸버그 FOMC 회의록 감성분석 지수)'는
美연준의 정책 입장을 나타내는 점수로, 매 FOMC 회의 결과를 분석하여 산출되는 지표입니다.

이 지표의 점수가 낮다면 그만큼 FOMC 회의 결과가 금리를 인하하거나 채권 구매를 시작하는 비둘기파적(Dovish, 완화적) 입장을 보였다는 것이고,
반대로 점수가 높다면 금리를 인상하거나 보유자산을 축소하는 매파적(Hawkish, 긴축적) 입장을 보였다는 것입니다.



우리의 일반적인 생각 하에, FOMC에서 연준이 통화정책에 대해 긴축적 입장을 보였다면 시장은 하락해야 합니다.
반대로 완화적 입장을 보였다면 시장은 상승해야 합니다.

하지만 Bloomberg에서 분석한 성명서의 결과와 실제 시장의 결과를 분석해 보면 다음과 같습니다.



FOMC에서 긴축적인 입장을 보였을 때 상승한 날이 더 많았고, 완화적인 입장을 보였을 때는 하락한 날이 더 많았습니다.
즉, 단순히 통화정책의 결과만을 보고 투자하는 것은 좋은 생각이 아닙니다.


FOMC 결과 분석이 어려운 이유

FOMC 결과가 시장에 미치는 영향을 분석하는 것은 여러 가지 이유로 어렵습니다. 일반적인 이유들은 아래와 같습니다.

첫째, 시장은 FED의 결정을 예상하고 미리 반응하는 경향이 있습니다.
이는 시장 참여자들이 뉴스, 분석가의 의견, 과거 데이터 등을 바탕으로 FED의 행동을 예측하려고 시도하기 때문입니다.

때문에 실제 FED의 발표가 있을 때, 시장의 반응은 이미 일부 반영되어 있을 수 있습니다.

둘째, FED의 결정이 시장에 미치는 영향은 다른 경제적 및 정치적 요인들과 상호작용합니다.
예를 들어. FED가 금리를 인상할 때 경제가 강한 성장세를 보이고 있으면 시장은 긍정적으로 반응할 수 있지만, 경제가 둔화되고 있을 때는 같은 결정이 시장에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.


FOMC의 결과가 어떤 방향으로 시장에 영향을 끼칠지는 알 수 없지만, 회의가 있는 날에는 시장의 변동성이 더 심해진다는 것은 확인된 사실입니다.

※ 지난 포스팅 바로가기

지난번 글에서 언급했던 것처럼, 똑같은 수치의 상승과 하락은 우리의 수익률에 같은 영향을 끼치지 않습니다.
그렇기 때문에 5%의 상승과 5%의 하락을 모두 겪는 것보다는 둘 다 겪지 않는 것이 더 수익률에 긍정적 영향을 가질 것입니다.

이러한 생각에 착안하여 변동성이 극대화되는 시점, 즉 FOMC가 있을 때에는 잠시 시장에서 멀어지는 전략을 생각해 볼 수 있습니다.

전략의 유효성을 확인하기 위해 다음처럼 S&P 500 지수에 투자한다고 가정해 보겠습니다.

1. FOMC가 진행되지 않는 날은 S&P 500에 투자합니다.
2. FOMC 전날, 당일, 그리고 다음날에는 S&P 500 투자를 진행하지 않습니다.

FOMC 기간을 제외하고 S&P 500에 투자하는 것인데요, 두 경우의 수익률을 그려보면 아래와 같습니다.



2020년 3월 FOMC의 결과가 수익률에 크게 경향을 미치긴 했지만, 전체적으로 쭉 멈춤 없이 투자를 진행했던 것보다
FOMC 기간을 회피해서 투자했던 전략이 더 좋은 수익률을 보여준다는 것을 발견할 수 있었습니다.


여러 변수를 고려한 접근이 필수

복잡계 자본시장에서 연준의 결정은 중요한 역할을 하지만, 그 결과를 단순히 예측하고 투자하는 것은 위험할 수 있습니다.

시장의 복잡성을 이해하고, 여러 변수를 고려한 신중한 접근이 필요합니다.
혹은 예측하지 못한다면 잠깐 시장을 피하거나 대응하지 않는 것도 좋은 전략으로 생각됩니다.


By. KB자산운용 확성기




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