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개인도 할 수 있는 '채권투자 방법'에 대한 고찰
- 등록일
- 2023-10-31
개인들에게도 편한 채권 투자 전략?
오늘은 채권 투자전략에 대해 고민해 보고자 합니다.
채권 투자전략은 다양한 것이 존재하나, 이번에 살펴볼 투자전략들은 비교적 최근에 개인들도 하기 편해진 전략들입니다.
바로 바벨형(Barbell), 래더형(Ladder), 그리고 불렛형(Bullet) 전략입니다. 이들은 한글보다는 영어로 쓰이는 경우가 더 많죠.
이 투자전략은 채권의 종류를 매트릭스로 나타냈을 때, 가로줄의 영역에서 어디에 있느냐에 따라 달라지기 마련입니다.
간단히 설명드리면 바벨형은 양극단에 투자하는 것, 래더형은 고르게 나누어 투자하는 것, 그리고 불렛형은 한 곳에 집중적으로 투자하는 전략입니다.
바벨은 역기를 떠올리시면 되고, 래더는 사다리, 불렛은 총알 모양을 떠올리시면 이해가 빠르실 겁니다.
채권을 구분하기 위해서는 주식처럼 섹터로 한 번 나누고, 만기에 따라 또 한 번 나누어야 합니다.
이를 표로 나타내면 대략적으로 아래와 같은 모양이 됩니다.
투자전략의 예시를 그림으로 보시면 이해가 더 빠르실 것 같습니다.
채권 투자전략은 리스크 포인트를 어디에 두고 운용하느냐에 따라 달라집니다.
국채는 신용 리스크는 없다고 볼 수 있는데, 특수채-은행채 등은 신용리스크가 생기고, 이 부분에 대한 추가적인 리스크가 발생합니다.
전통적 채권 투자전략은 만기에 따라 나의 투자 리스크를 관리하는 것입니다.
* 채권 듀레이션 쉽게 공부하기
지난 글에서 채권 투자 시 가장 중요하게 알아야 하는 개념이 바로 듀레이션이라고 말씀드렸습니다.
그리고 듀레이션은 만기를 통해 대략적으로 계산할 수 있었습니다.
일반적으로 듀레이션이 길면 YTM(만기수익률)이 높지만, 그만큼 금리 변동에 따른 가격 변동성이 커져서 예상치 못한 성과를 보이기도 합니다.
그동안의 채권 투자는
그동안 채권 투자전략은 주로 전문 투자자의 영역이었습니다. 그 이유로는 4개 정도를 들 수 있습니다.
1. 국내채권 거래 시장의 환경
2. 거래비용
3. 시장 전망에 따른 전략 조절
4. 투자의 관점
▶ 1. 국내 채권 거래 시장의 환경
국내채권 거래 시장의 기본 단위는 100억원입니다.
장내시장 국채의 경우 10억원이고, 소액의 경우는 적은 금액으로도 할 수 있습니다. 개인들이 참여하기 쉽지 않은 금액입니다.
그런데 작년부터 금리가 높아지고, 다양한 채권들을 MTS에서도 구매할 수 있게 되며 이 부분은 어느 정도 해소되고 있습니다.
그러나 전통적인 채권 투자전략을 활용하기에는 아직도 어려움이 있습니다.
▶ 2. 거래비용
지금도 여러분이 장외시장에서 채권을 매매하시게 되는 경우, 장내시장과 달리 내가 원하는 것을 항상 살 수 없고, 또 팔 수 있는 것도 아닙니다.
그만큼 유동성이 부족하다고 할 수 있으며, 이에 따라 유동성 프리미엄은 증가하게 됩니다.
같은 기업이 발행한 채권이라 하더라도 변제순위, 그리고 만기에 다라 다른 종목으로 분류되기 때문에 수많은 종목의 채권들이 존재합니다.
그래서 내가 원할 때 원하는 가격에 사거나 팔기에는 높은 비용이 수반되는 경우가 많습니다.
▶ 3. 시장 전망에 따른 전략 조절
기본적으로 채권 투자전략을 시행하기 위해서는 지속적으로 투자전략을 유연하게 바꿀 수 있어야 합니다.
시장은 항상 새로운 정보를 반영하면서 가격이 변하기 때문이지요.
일중, 일간, 주간, 월간, 분기 등으로 정해진 시간에 따라 리밸런싱을 할 수도 있지만, 급격한 시장 환경 변화에 따라 조절할 수 있는 방안도 항상 강구해야 합니다.
그런데 개인들은 기관 투자자보다는 정보에 대한 접근성, 분석 등 여러 측면에서 차이가 나기 때문에 유연한 대처가 힘듭니다.
▶ 4. 투자의 관점
이 부분은 최근에 투자전략에 대해 개인들이 더 관심을 가지는 이유라고 말하는 게 맞을 것 같습니다.
채권투자에 있어 2022년 이후 가장 크게 바뀐 점은 트레이딩 목적의 개인투자가 활성화되었다는 것입니다.
채권은 그동안 예금이라는 막강한 대체재의 존재로 인하여 개인들이 잘 투자하지 않는 자산이었습니다.
그러나 예금 대비해서 높은 금리, 자본차익에 대한 절세효과, 장기 투자자 활성화 등이 시장의 변화를 가져오고 있습니다.
예금과 비교하는 경우, 채권을 만기 매칭형으로 '바이 앤 홀드' 전략을 구사하게 됩니다.
또한 자산배분이라는 개념이 보다 개인 투자자들에게도 확대되고, 채권으로 자본차익을 볼 수 있다는 점 등이 개인들에게도 매력적으로 다가가는 것 같으나,
아직 개인의 입장에서 본격적인 포트폴리오 운용은 쉽지 않아 보입니다.
개인들은 어떤 투자를 할까?
일반적인 채권투자, 또는 펀드나 ETF를 활용한 채권투자 모두 불렛형(일정 만기에 모두 투자하는 전략),
그리고 래더(매년 만기가 돌아오도록)형 전략을 구사할 수 있습니다.
특히 만기 매칭형 ETF의 등장은 과거 발행사 & 만기를 일일이 찾아서 투자했던 래더형 전략의 투자자들에게 굉장히 좋은 상품이라고 할 수 있습니다.
일단 펀드 이름에 각 만기가 들어가며, 어느 크레딧에 추구하는 지도 알 수 있고,
만기까지 보유하면 투자 시 YTM(만기수익률) 수준의 예상 수익률을 수취할 수 있다는 점은 일반 채권이나 기존 펀드에서 가지고 있는 불편함을 다 해소해 주는 부분입니다.
또한 낮은 수수료와 높은 유동성, 시장 환경에 따라 장중 원하는 가격대에 매매가 가능하다는 점,
그리고 주식과 동일한 결제 주기는 혼합형 포트폴리오 조절에도 최적화되어있습니다.
개인의 최근 투자 성향은 대부분 불렛형으로 추정됩니다.
초장기 채권에 대한 개인들의 투자가 늘어나고 있다는 점에서 확인되죠.
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어떤 면에서는 바벨형으로도 볼 수 있는데, 3년 이하 단기구간의 채권투자가 늘어나고 초장기 투자를 많이 하기 때문입니다.
그런데 보통 단기는 크레딧 채권을 투자하고, 장기는 국채를 투자하기 때문에 크레딧 관점에서 완벽한 바벨 형태라고 보기도 애매한 점이 있습니다.
또 개인이 한 명이 아니기에 전체적으로 모든 투자자가 이렇게 동일하게 하고 있다고 판단하기도 어려운 것 같습니다.
초장기 채권형 펀드나 ETF도 개인들의 투자금액이 늘어나고 있는 점도 개인들의 투자성향을 반영하는 것 같습니다.
효율적인 투자는?
지금 그러면 어느 투자가 효율적일까요?
최근 1.5년 내외로 만기가 돌아오는 ETF들의 YTM(만기수익률)이 상당히 높아져 있습니다.
이 부근의 크레딧 스프레드가 확대되어 투자 시 예상 가능한 수익률이 높아졌다고 보시면 됩니다.
정기예금보다 높은 수준의 수익률이 예상되고 있습니다. 또한 최근의 대내외 여건으로 인해 장기 금리가 높게 형성되어 있습니다.
중장기 투자자들에게는 자본차익을 위한 장기채권 투자도 노려볼만합니다. 근데 채권 투자할 돈이 많지 않은데 어찌 다 할 수 있냐고요?
펀드나 ETF는 소액으로도 투자가 가능하고 수익률 확인도 쉽지 않기 때문에, 여러분이 채권 투자를 시작하실 때에는 이러한 부분에서 접근해 보시는 것을 권고 드립니다.
시장은 끊임없이 변화하고 예상치 못한 변수도 있지만, 조금 더 안정적이면서 높은 수익률을 추구하기 위해 채권 투자를 고민하는 여러분들이,
채권 펀드/ETF에 대한 정보 분석을 통해 기관 투자자과 같은 전략을 활용하면서 좋은 수익률을 확보하시기를 기대해 봅니다.
By. KB자산운용 채쇼
Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2023_1037(다)'
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