투자 아이디어

참고적으로 금융감독원 퇴직연금 공시자료에 따르면 퇴직연금 불입액은 매년 늘어나고 있지만, 최근 10년 장기수익률은 연 1.9%에 불과합니다.
물가 상승을 고려하면 원금이 전혀 늘어나고 있지 않는 것입니다.

디폴트옵션은 미국, 호주, 영국, 일본 등 DC형 퇴직연금이 발달한 국가에서는 일찌감치 도입된 제도입니다.
대표적 성공사례인 호주의 경우, 가입자 수익률은 8.99%(2010년~2019년 평균, 출처 : 한국금융연구원)나 됩니다.
미국의 경우에도 8%가 넘는 수익률을 기록하고 있는 것으로 알려져 있습니다.


2. 어떤 상품이 있나?

디폴트옵션 운용대상 상품은 정기예금과 같은 원리금보장상품, 생애주기펀드(TDF), 자산배분펀드(BF) 등이 있으며,
단일 상품이 아니라 여러 상품을 묶어서 포트폴리오(정기예금 + TDF, TDF + TDF 등) 상품으로 제공하고 있습니다.

상품 유형은 초저위험부터 저위험, 중위험, 고위험 이렇게 4가지 위험등급으로 구분되며,
고위험에 가까울수록 주식의 편입비중이 높아지면서 기대수익도 높아진다고 이해하시면 좋을 것 같습니다.

디폴트옵션 포트폴리오 내에 가장 많이 편입된 상품은 TDF입니다.

각 퇴직연금 사업자(금융기관)는 초저위험 1종을 비롯해 저위험, 중위험, 고위험 상품을 2~3종씩 총 10종의 상품을 포트폴리오로 제공할 수 있으며,
상품은 모두 고용노동부의 승인을 받아야 합니다.

이해하기 쉽게 디폴트옵션은 식당에 갔을 때 많은 메뉴 중 선택이 고민인 소비자를 위해 이 식당의 '대표 세트메뉴'를 정해놓고 이를 제공하는 것처럼,
다양하고 복잡한 금융상품 중 금융기관이 엄선한 대표 상품을 세트로 묶어서 제공되는 상품이라고 보시면 좋을 것 같습니다.




3. 디폴트옵션에 가장 많이 편입되는 TDF란?

생애주기펀드 또는 자산배분펀드로 알려진 TDF(Target Date Fund)는 투자자의 은퇴시점을 타겟으로 주식과 채권의 포트폴리오 비중을 알아서 조정해 주는 펀드를 말합니다.
펀드 하나로 글로벌 지역에 폭넓게 분산투자하는 상품으로, 젊은 나이에는 주식 자산의 비중을 높이고,
은퇴시점에 가까워질수록 채권 자산의 비중을 높이는 방식으로 운용합니다.

이는 아래 표에서 보여주는 '글라이드패스'를 통해 구현됩니다.



TDF는 아래와 같이 미국에서 처음 도입된 상품이며, 2007년 미국의 퇴직연금 디폴트옵션 시행과 함께 급격하게 가입자가 늘어나며 성장한 상품입니다.



TDF 상품은 은퇴 연도에 따라 2025, 2030, 2035, 2040, 2045, 2050, 2055 등 다양하게 라인업 되어 있습니다.
예를 들어 「KB온국민TDF 2035」 상품은 다음과 같이 이해하실 수 있습니다.



이처럼 TDF는 개별적으로 TDF에 상품에 가입하는 경우 본인의 은퇴시기에 맞춘 빈티지 상품을 선택하는 것인데, 디폴트옵션에 편입된 TDF 상품은 좀 다릅니다.

디폴트옵션은 여러 상품을 포트폴리오로 구성하여 제공하기 때문에, 은퇴시기보다는 자산배분의 내용에 포커스를 두어 위험도에 따라 상품을 분류하고 편입하였기 때문입니다.
아래 디폴트옵션 상세 상품 설명 시 다시 설명드리겠습니다.

참고적으로 자산배분펀드란 전세계 주식과 채권에 골고루 분산투자하여 위험을 최대한 낮추면서 안정적으로 수익을 추구하는 펀드입니다.
주식이나 채권 모두 한 국가나 지역이 아닌 다양한 국가와 지역의 자산에 나누어 투자하기 때문에 안정적이고,
또한 일반적으로 주식과 채권은 반대 방향으로 움직이는 경향이 있어서 이렇게 투자하는 경우 서로 보완관계에 있으므로 투자의 안정성이 높아집니다.

더욱이 TDF는 은퇴자금 성격을 고려하여 장기적 관점에서 안정적 운용을 목표로 운용되고 있습니다.
미국 사람들이 가장 많이 투자하는 자산배분펀드는 주식 60%, 채권 40%로 나누어 투자하는 '6040 포트폴리오' 입니다. TDF 중 빈티지 2035가 이 포트폴리오에 가장 가깝습니다.


4. 디폴트옵션에 포함된 KB자산운용 TDF 상품은?

KB자산운용에서는 두 종류의 TDF를 운용 중에 있습니다.

각 나라 지수를 충실하게 추적운용하는 펀드를 '패시브 펀드'라고 하고, 지수 추종을 기본으로 하면서 적극적인 운용을 통해 초과수익을 추구하는 펀드를 '액티브 펀드'라고 하는데,
KB자산운용의 TDF 중 「KB 온국민 TDF」는 패시브 운용을, 「KB 다이나믹 TDF」는 액티브 운용을 하는 펀드입니다.

어떤 펀드가 더 좋다고 말할 수는 없으며, 원금손실 위험이 조금 더 낮고, 안정적인 펀드가 「KB 온국민 TDF」라고 볼 수 있습니다.




5. 왜 TDF와 같은 자산배분펀드가 퇴직연금 운용에 좋은가?

앞서도 말씀드린 것처럼 자산배분펀드는 분산투자가 폭넓게 이루어지고, 주식과 채권의 보완관계 때문에 가장 안정적으로 수익을 추구할 수 있는 펀드입니다.
이에 더해 최근의 금융시장 상황은 주식과 채권가격이 동반 하락하였기 때문에 자산배분펀드는 더 높은 수익 기회를 가지고 있어 매력적입니다.

주식은 장기적으로 더 상승할 가능성이 크고, 채권도 시장금리가 높은 수준에 올라와 있기 때문에 주식, 채권 모두 투자기회가 존재하는 긍정적인 상황이라고 말씀드릴 수 있습니다.
주식은 미국 등 선진국에 90% 수준을 투자하고, 나머지는 신흥국 시장에 투자하며, 채권은 신용등급이 우수한 국채 등에 주로 투자합니다.

미국에서 가장 많이 투자되는 자산배분 비율인 '6040 포트폴리오' 또는 '4060 포트폴리오'의 2002년 이후 20년 동안의 연평균 수익률은 다음과 같습니다.
(6040은 글로벌 주식 60%, 글로벌 채권 40% 분산투자, 4060 은 글로벌 주식 40%, 글로벌 채권에 60% 분산투자)




6. 디폴트옵션 상품 상세 예시

퇴직연금 사업자(금융기관)는 투자자의 위험도에 따라 디폴트옵션 상품을 제시합니다.
초저위험 상품은 원리금이 보장되는 가장 안전한 상품이고, 상품의 위험도에 따라 저위험, 중위험, 고위험 상품이 라인업 되어 있습니다.

이미 말씀드린 것처럼 퇴직연금은 장기로 운용이 가능하기 때문에 시간에 투자할 수 있다면 충분히 안정된 초과수익을 추구할 수 있으므로,
원리금 보장상품보다는 본인의 성향에 따라 저위험/중위험/고위험 상품에 장기적인 관점에서 투자하는 것이 바람직하다고 할 수 있습니다.

그리고 디폴트옵션 상품은 상품 하나하나가 모두 포트폴리오로 구성되어 있으므로 안정성이 상대적으로 높다는 말씀을 다시 드립니다.
KB자산운용 상품이 포함된 A 퇴직연금 사업자의 저위험 2종, 중위험 1종, 고위험 1종의 상품구성 내용을 예시로 소개합니다.



"저위험 1"예시 상품을 설명드리면 정기예금 50%와 서로 다른 회사의 성격이 다른 TDF 2종을 더해 총 3가지 자산에 분산 투자됩니다.
TDF 한 종의 상품도 글로벌 주식과 채권에 충분히 분산투자되기 때문에 안정성이 상대적으로 높다고 설명드렸는데,
정기예금 50%와 성격이 다른 TDF 두 가지 상품에 나누어 투자되기 때문에 안정성을 더 높였다고 볼 수 있습니다.?

그리고 "저위험 1"에 TDF는 2030과 2035가 편입되었는데, 앞서 설명드린 것처럼 은퇴 연도와는 상관없이 상품의 위험도와 성격으로 묶은 것이므로,
은퇴시기와 무관하게 본인의 성향에 따라 저위험, 중위험, 고위험 상품을 선택하시면 됩니다.

이처럼 디폴트옵션 상품은 운용의 성격이 다른 상품을 묶어 포트폴리오로 구성하였기 때문에 상대적으로 우리가 알고 있는 주식형펀드의 위험과는 다른 위험도를 가지고 있습니다.

일반적으로 투자상품이 가진 원금손실 가능성을 '변동성(표준편차)'이라는 위험지표를 사용하여 설명하는데, 주식과 디폴트옵션 상품의 변동성 위험을 비교해 보면 다음과 같습니다.
(이 값이 클수록 원금손실 가능성이 높다는 것을 의미합니다.)



가장 위험도가 높은 "고위험 4" 상품의 경우 연 변동성 8.1%로서 주식의 9.8%, 10.4%보다는 낮은 위험을 가지고 있다고 설명드릴 수 있겠습니다.
최근 6개월 국내와 미국 주식의 변동성이 낮아진 상황임을 고려하면 디폴트옵션 상품의 위험 수준은 주식보다는 낮다고 볼 수 있는 것입니다. 특히 저위험, 중위험 상품의 경우 더욱 그렇습니다.


7. 디폴트옵션 상품 수익률은?

KB자산운용의 TDF 상품이 포함된 위 디폴트옵션 상품의 2023년 8월 말 기준, 최근 6개월 수익률은 아래와 같습니다.
현재 경제 강국인 미국 경제가 양호하므로 중장기적으로 볼 때 주식시장은 우상향 할 것으로 전망되고,
채권시장도 금리수준이 높아 투자 매력도가 높은 상황이므로 현재 수준의 수익률은 중장기적으로 더 개선될 가능성이 있다고 판단됩니다.
참고적으로 초저위험 상품의 수익률은 연 2.3% (6월 말 고용노동부 공시자료 기준) 수준입니다.




8. 디폴트옵션 상품의 현명한 선택을 위한 '투자 TIP'

지금까지 설명드린 디폴트옵션의 성격과 상품의 구성 특성을 고려해 볼 때 퇴직연금 적립금은 장기적인 관점에서 투자할 수 있는 자금이므로,
무조건 원금은 보장해야 한다는 생각으로 원리금이 보장되는 초저위험 상품을 선택하는 것은 바람직하지 않은 선택이며, 오히려 역선택의 오류에 빠질 수 있습니다.

일반적인 자금과 다르게 퇴직연금 자금은 투자의 원칙을 지켜 장기적으로 분산투자를 할 수 있는 자금이므로,
장기적으로 폭넓게 분산투자를 한다면 충분한 수익의 기회가 있기 때문입니다.

적어도 2~3년 혹은 3년 이상 투자할 수 있는 자금이라면 상대적으로 위험이 낮은 자산배분펀드인 TDF와 같은 상품에,
그것도 2~3종의 상품에 분산투자하여 포트폴리오로 투자되는 저위험, 중위험, 혹은 고위험 상품에 투자하실 것을 추천드립니다.

물론 본인의 투자성향을 고려해야 하는 것은 기본입니다. 그리고 매월 퇴직연금 적립금을 시간을 분할하여 적립식으로 투자할 수 있다면
시간분산효과까지 더해 일석이조의 효과를 누리실 수 있습니다.

마지막으로 투자를 함에 있어 새겨볼 글귀인 미국의 위대한 투자자 '존 보글'의 글을 공유드립니다.

 

"투자자로서 우리가 저지르는 실수는 시장이 올라갈 때 영원히 올라갈 것이라고 생각하는 것입니다.
시장이 추락하면 영원히 추락할 것이라고 생각합니다.

실제로 그런 일은 일어나지 않습니다. 어떠한 것도 영원하지 않습니다. 순간입니다."




 

Compliance notice
※ KB자산운용 준법감시인 심사필 '투자광고 2023_703(다)'
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