해외 펀드 환헤지(H)와 환노출, 어떤 걸 선택해야 할까?

같은 미국 주식에 투자하는 해외 펀드라도, 펀드명이나 클래스명 끝에 ‘(H)’가 붙은 상품이 있고 그렇지 않은 상품이 있습니다.

이 표시는 환율 변동의 영향을 줄이도록 운용하는 환헤지형인지를 나타내요.

투자 대상이 비슷하더라도 환헤지 여부에 따라 원화로 환산한 수익률은 달라질 수 있습니다.

해외 펀드의 수익률은 투자한 주식이나 채권의 가격 변화뿐 아니라 환율 변화의 영향도 받기 때문인데요.

해외에서 물건을 살 때 현지 가격이 그대로여도 환율에 따라 실제 원화 결제금액이 달라지는 것과 같은 원리예요.

환헤지는 환율 변동이 펀드 수익률에 미치는 영향을 줄이는 방식이고, 환노출은 환율 변동을 그대로 반영하는 방식입니다.

그래서 해외 펀드에 투자할 때는 투자 대상뿐 아니라 환헤지 여부도 함께 살펴봐야 합니다.

이번 글에서는 해외 펀드 수익률에 환율이 미치는 영향과 환헤지·환노출의 차이를 알아보겠습니다.

---

■ 해외 펀드 수익에 환율은 왜 영향을 줄까?

해외 펀드의 수익은 ‘투자자산의 가격 변화’에 ‘환율 변동분’이 함께 반영되어 결정됩니다.

우리는 원화로 펀드에 가입하지만, 펀드는 투자금을 달러 등 외화로 바꾸어 해외 자산에 투자하고, 그 가치를 다시 원화로 환산하기 때문이에요.

예를 들어 미국 주식이 10% 올라 달러 기준 투자금이 늘었더라도, 그사이 원·달러 환율이 하락해 원화 가치가 강해지면 같은 달러를 예전보다 적은 원화로 바꾸게 됩니다.

이 때문에 원화로 환산한 수익률은 미국 주식의 상승률인 10%보다 낮아질 수 있어요.

반대로 원·달러 환율이 상승해 원화 가치가 약해지면 같은 달러를 더 많은 원화로 바꿀 수 있습니다.

이 경우에는 미국 주식의 상승에 환율 상승 효과까지 더해져 원화 기준 수익률이 더 높아질 수 있습니다.

이처럼 환율 변동으로 투자 수익이 늘어나는 것을 환차익, 줄어드는 것을 환차손이라고 합니다.

즉, 해외 펀드는 자산 성과와 환율이라는 두 가지 요인에 함께 영향을 받는 셈이에요.

---

■ 환헤지(H)와 환노출은 무엇이 다를까?

해외 펀드는 환율 변동의 영향을 반영하는지 여부에 따라 환헤지형과 환노출형으로 구분할 수 있습니다.

환헤지형은 환율 변화가 펀드 수익률에 미치는 영향을 줄이는 방식인 반면, 환노출형은 해외 자산의 가격 변화와 함께 환율의 오르내림도 수익률에 반영되는 방식이에요.

일반적으로 펀드명이나 클래스명 끝에 ‘(H)’가 붙어 있으면 환헤지형을 뜻합니다.

 
반면 환노출형은 ‘(UH·Unhedged)’로 표시되기도 하지만 별도 표기가 없는 경우도 많습니다.

표기 방식은 펀드마다 다를 수 있으므로 정확한 환헤지 여부는 투자설명서에서 확인하는 것이 좋습니다.

 

여기서 꼭 알아둘 점은, 환헤지형이 ‘환율 위험을 없앤 무위험 상품’은 아니라는 점입니다.

환헤지를 하더라도 투자한 주식이나 채권의 가격은 변할 수 있으며, 환율의 영향을 100% 제거하기도 어렵습니다.

또한 선물환 거래와 통화 간 금리 차이 등으로 발생하는 환헤지 비용은 펀드 수익률에 영향을 줄 수 있어요.

따라서 (H) 표시만 확인하기보다, 투자설명서에서 환헤지 여부와 목표 헤지 비율, 헤지 방법을 함께 살펴보는 것이 좋습니다.

---

■ 그렇다면 무엇을 선택해야 할까?

환헤지형과 환노출형 중 어느 방식이 항상 유리하다고 단정할 수는 없습니다.

환율은 각국의 통화정책과 금리, 경기 상황 등 다양한 요인의 영향을 받아 움직이기 때문에 방향을 정확히 예측하기 어렵기 때문이에요.

따라서 환율 전망만으로 선택하기보다는 투자 목적과 투자 기간, 환율 변동을 감내할 수 있는 수준 등을 함께 고려해야 합니다.

 

환노출형이 선택지로 자주 거론되는 이유 중 하나는 환율 변화가 투자 손실을 일부 완충할 수 있기 때문입니다.

경제 위기처럼 시장이 흔들릴 때는 주식 등 위험자산의 가격은 하락하는 반면, 달러는 강세를 보이는 경우가 있습니다.

이때 환노출형은 달러 가치 상승에 따른 환차익이 발생해 자산 가격 하락으로 인한 손실을 일부 줄여줄 수 있어요.

다만 시장 불안 시 달러가 항상 강세를 보이는 것은 아니며, 환율의 방향도 정확히 예측하기 어렵습니다.

따라서 환노출형을 항상 효과적인 방어수단으로 보기보다는, 환헤지형과 환노출형에 나누어 투자해 환율 변동의 영향을 분산하는 방법도 고려할 수 있습니다.

---

■ 마무리

해외 펀드의 수익률에는 투자한 자산의 성과뿐 아니라 환율 변화도 함께 반영됩니다.

환헤지형은 환율 변동의 영향을 줄여 투자자산의 성과에 보다 집중하는 방식이고, 환노출형은 환율의 오르내림에 따른 환차익과 환차손까지 수익률에 반영하는 방식입니다.

어느 방식이 항상 유리한 것은 아닙니다. 투자 목적과 기간, 환율 변동을 감내할 수 있는 수준 등을 고려해 선택해야 하며, 한 가지 방식을 결정하기 어렵다면 환헤지형과 환노출형에 나누어 투자하는 것도 방법이에요.